PVC采购积极性不高 烧碱后期走势预期仍承压

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价4899元/吨（+66）；华东基差-139元/吨（-26）;华南基差-39元/吨（-26）。

现货价格：华东电石法报价4760元/吨（+40）；华南电石法报价4860元/吨（+40）。

上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2880元/吨（+0）；电石利润130元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-512元/吨（-86）；PVC乙烯法生产毛利-561元/吨（-41）；PVC出口利润-3.7美元/吨（+0.3）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存39.7万吨（-0.2）；PVC社会库存35.5万吨（-0.7）；PVC电石法开工率80.45%（+0.55%）；PVC乙烯法开工率67.36%（-3.77%）；PVC开工率76.83%（-0.64%）。

下游订单情况：生产企业预售量63.8万吨（+1.2）。

【烧碱】

期货价格及基差：SH主力收盘价2298元/吨（+25）；山东32%液碱基差296元/吨（-25）。

现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0）；山东50%液碱报价1380元/吨（+0）。

上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）819.5元/吨（+80.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）267.53元/吨（+20.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1264.03元/吨（-141.52）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.53万吨（+2.32）；片碱工厂库存2.85万吨（+0.06）；烧碱开工率81.20%（+0.30%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率80.87%（+0.52%）；印染华东开工率61.36%（-0.14%）；粘胶短浅开工率80.56%（+0.00%）。

市场分析

【PVC】

供应端，前期检修延续，PVC整体开工水平环比小幅回落，后期检修减弱产量预期回归，且氯碱利润支撑下难以驱动PVC大幅减产，叠加6-7月新增产能投产预期，PVC供应压力仍较大。需求端，下游制品开工窄幅下滑，采购积极性不高，内需偏弱格局延续。PVC社会库存环比继续回落但去化速率缓慢，后期供应端增加而需求弱势下，社会库存或进入累库节奏，关注PVC库存拐点。出口订单稳定交付，而印度BIS认证延期政策以及反倾销政策目前尚无进展，后期需关注出口端的持续性表现。受中东局势扰动，能化板块普涨，情绪带动下PVC期、现货价格均走高。关注出口端动态和新投产进度。

【烧碱】

上游装置检修仍较多，且多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期6-7月烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力。需求端，主力下游氧化铝开工小幅回升，复产及新投产能逐步稳定，氧化铝现货价格松动下行。山东某氧化铝厂送货量高位维持，其液碱采购价下调20元执行出厂800元/吨。而非铝需求仍显弱势，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主，需求端持续负反馈。当前氯碱综合利润回落至相对低位，期货深贴水、现货降价烧碱短期内走基差修复逻辑。但烧碱厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间。

策略

PVC中性：中长期看PVC供需基本面偏弱，PVC缺乏利好向上驱动，上涨持续性或有限，短期或维持震荡上行格局，以逢高空思路对待。关注出口端动态和新投产进度。

烧碱中性：当前氯碱综合利润回落至相对低位，期货深贴水、现货降价烧碱短期内走基差修复逻辑。但当前烧碱厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间，烧碱后期走势预期仍承压。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性

烧碱：上游装置加大检修减产；下游复产超预期。

（来源：华泰期货）