豆粕进入累库周期 预计棕榈油短期延续偏强走势

【豆粕】：外围气氛偏强，美豆及连粕震荡走高

成本端，近期美豆产区天气尚可，截至6月15日大豆播种录得93%接近尾声，优良率下降至66%低于预期；叠加美豆油因政策利好继续上行，美豆表现强势；不过5月美豆压榨1.92829亿蒲低于预期，多空交织美豆收涨。

国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游成交及提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，其中大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨。

策略：近期美豆油及美原油均表现强势，支撑美豆盘面；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游提货旺盛，现货表现震荡；而四季度油厂采购开启，巴西大豆升贴水震荡走升推高连粕进口成本。

中长期来看，美豆播种面积下调基本确定，预期减产背景下支撑远月豆粕看多情绪；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。

策略上，继续逢低做多豆粕09。

【棕榈油】：油脂价格重心继续上移

产地，6月前半月马棕出口增14-26%，产量转降4%。美豆播种93%，优良率66%。

国内，价格上涨，豆棕油现货日成交下滑，豆油和棕榈油分别累库至85万吨和40万吨。

策略，美豆播种接近尾声，优良率66%低于预期；2026-2027年生柴义务掺混量低于预期，CBOT豆油创2023年10月中旬以来最高，CBOT大豆再度站上1050关口。

6月前半月马棕产量转降，出口继续增14-26%，不过5月末库存已摆脱低位区间，产地供需整体转松。

操作上，美生柴及中东地缘继续扰动市场，短期盖过产业端主导油脂走势，三大油脂重心继续上移，短期延续偏强走势。

菜棕9月价差1100附近波动，前期做扩仓位谨慎持有。关注美生柴最终定论、中东局势走向。