库存去化但仍有压力 烧碱供需基本面预期驱动仍偏弱

【烧碱】：烧碱库存消化速率较缓，关注上游检修动态

市场要闻与重要数据

价格方面：截至2025-06-06，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2335元/吨（+3）；山东32%液碱基差415元/吨（-3）。现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+0）；山东50%液碱报价1410元/吨（+0）。

供应方面：烧碱开工率83.50%，（-0.60%）；烧碱周度产量81.45万吨（-0.51）。

需求方面：主力下游氧化铝开工率80.35%（+0.82%），氧化铝周度产量170.70万吨（+4.20），氧化铝港口库存5.60（+4.10）；印染华东开工率61.50%（-1.18%）；粘胶短浅开工率80.56%（-0.04%）；白卡纸开工率：73.41%（+3.41%）；阔叶浆开工率73.90%（+0.40%）。

生产利润方面：截至2025-06-06，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）1056.58元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）463.78元/吨（+10.00），山东烧碱单品种利润1758.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1446.05元/吨（+0.00）。

库存方面：国内液碱厂库库存38.21万吨（-1.05），片碱厂库库存2.79万吨（+0.06）。

液氯方面：截至2025-06-06，山东液氯价格1元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率64.10%（+2.75%），环氧氯丙烷开工率50.51%（+0.49%），二氯甲烷开工率81.78%（+2.87%），三氯甲烷周度产量2.89万吨（+0.14）

市场分析

供应端，6月新增检修仍较多，福建东南电化产能102万吨开始全停检修，山东地区检修亦增多，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可支撑下上游厂家多维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期6-7月烧碱新增产能预期投放，烧碱供应端压力仍较大。需求端，随着采购价持续上调后，主力下游送货量显著回升，但当前送货量超日耗量，进入累库节奏后需关注后期囤货持续性。氧化铝生产利润修复后新增产能及复产产能逐步释放，氧化铝开工环比回升，但目前复产仍不明显。而非铝需求表现不佳，印染开工环比回落，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主。成本端，随着煤价与电价下调，烧碱成本支撑下移。当前氯碱综合利润尚存，库存去化但仍有压力，烧碱整体供需基本面预期驱动仍偏弱，后期关注下游补货持续性和上游检修动态。

策略

谨慎做空套保：当前氯碱综合利润尚存，库存去化但仍有压力，烧碱整体供需基本面预期驱动仍偏弱，盘面以逢高空思路对待，后期关注下游补货持续性和上游检修动态。

风险

上游装置加大检修减产力度；下游囤货节奏放快

（来源：华泰期货）