PVC供应压力仍较大 烧碱延续偏弱震荡走势

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价4793元/吨（-72）；华东基差-93元/吨（+32）;华南基差-43元/吨（+22）。

现货价格：华东电石法报价4700元/吨（-40）；华南电石法报价4750元/吨（-50）。

上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（-50）；电石利润180元/吨（-50）；PVC电石法生产毛利-621元/吨（+37）；PVC乙烯法生产毛利-516元/吨（+10）；PVC出口利润7.7美元/吨（+0.4）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存38.7万吨（-1.9）；PVC社会库存37.8万吨（-2.0）；PVC电石法开工率73.19%（-2.33%）；PVC乙烯法开工率72.90%（+2.84%）；PVC开工率73.11%（-0.90%）。

下游订单情况：生产企业预售量60.3万吨（-2.9）。

【烧碱】

期货价格及基差：SH主力收盘价2449元/吨（-37）；山东32%液碱基差301元/吨（+100）。

现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+20）；山东50%液碱报价1420元/吨（+0）。

上游生产利润：山东烧碱利润1759元/吨（+63）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）935.8元/吨（+102.5）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）363.78元/吨（+122.50）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1405.35元/吨（-50.00）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.09万吨（-1.50）；片碱工厂库存2.95万吨（+0.03）；烧碱开工率84.10%（+1.50%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率78.10%（+1.43%）；印染华东开工率63.23%（+0.00%）；粘胶短浅开工率80.30%（-0.35%）。

市场分析

【PVC】

供应端，新增检修规模不大，前期检修装置延续停车，PVC开工环比小幅下滑，但后期计划检修较少，PVC产量处于同期高位，叠加6-7月新增产能投产预期，PVC供应压力仍较大。需求端，PVC下游制品企业开工处于同期低位，PVC管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改。出口订单持续稳定交付，PVC社会库存继续回落但去化速率较缓慢，而印度BIS认证政策延期至6月底到期，预期拖累对印度方向的出口及交付。成本端上游原料电石市场弱稳，出厂价下跌，PVC成本端支撑不足。PVC高供应高库存压力或将继续压制其上行空间，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC走势承压，继续关注宏观政策及下游需求修复情况。

【烧碱】

供应端，新增部分检修企业，前期检修企业陆续恢复，烧碱总体开工率环比小幅回升，但利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，且后期6-7月烧碱新增产能预期投放，烧碱供应端压力仍较大。主力下游氧化铝现货价格持续回升，氧化铝行业生产利润修复显著，利润支撑下减产力度或减弱，同时市场对部分产能复产预期走强，氧化铝开工预期回升短期或支撑烧碱市场价格。山东主力氧化铝厂采购32碱价格上调20元至820元/吨，主力下游送货量呈现持续上升趋势，主力区域32碱现货价格亦不同程度跟涨。而非铝下游终端以刚需补货为主，粘胶短纤、印染等终端开工仍处于同期低位，非铝需求维持偏弱运行。当前氧化铝复产暂不明显，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，价格继续上行驱动不足，后期仍需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度。

策略

PVC谨慎偏空：PVC高库存高供应压力或将压制其上行空间，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC走势承压，估值低位下短期内价格预期维持底部偏弱运行，继续关注宏观政策及下游需求修复情况。

烧碱中性：烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，价格继续上行驱动不足，短期价格或延续偏弱震荡走势，后期仍需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；宏观利好信息释放。

烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。

（来源：华泰期货）