PVC供应压力仍较大 烧碱短期或震荡运行为主

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价4926元/吨（-43）；华东基差-106元/吨（+43）;华南基差-46元/吨（+33）。

现货价格：华东电石法报价4820元/吨（+0）；华南电石法报价4880元/吨（-10）。

上游生产利润：兰炭价格575元/吨（-30）；电石价格2980元/吨（+0）；电石利润230元/吨（+24）；PVC电石法生产毛利-658元/吨（+47）；PVC乙烯法生产毛利-526元/吨（+126）；PVC出口利润0.5美元/吨（-1.5）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存40.6万吨（-2.0）；PVC社会库存39.7万吨（-1.3）；PVC电石法开工率73.19%（-2.33%）；PVC乙烯法开工率72.90%（+2.84%）；PVC开工率73.11%（-0.90%）。

下游订单情况：生产企业预售量63.2万吨（+11.1）。

【烧碱】

期货价格及基差：SH主力收盘价2528元/吨（+1）；山东32%液碱基差128元/吨（+30）。

现货价格：山东32%液碱报价850元/吨（+10）；山东50%液碱报价1400元/吨（+0）。

上游生产利润：山东烧碱利润1665元/吨（+31）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）842.0元/吨（+111.3）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）230.03元/吨（+31.25）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1505.35元/吨（+33.60）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.09万吨（-1.50）；片碱工厂库存2.95万吨（+0.03）；烧碱开工率84.10%（+1.50%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率76.67%（-0.14%）；印染华东开工率63.23%（+0.00%）；粘胶短浅开工率80.30%（-0.35%）。

市场分析

【PVC】

供应端，新增三家检修企业，前期检修装置延续通车，PVC开工环比小幅下滑，后期计划检修企业较少，PVC供应压力仍较大。需求端，PVC下游制品企业开工回升但仍处同期低位，PVC管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改。出口订单稳定交付，PVC社会库存继续回落但去化速率较缓慢，印度反倾销以及BIS认证政策的不确定性仍会影响PVC出口。成本端上游原料电石市场弱稳，PVC成本端支撑不足。PVC高供应高库存压力或将继续压制其上行空间，同时内需仍显疲弱，基本面驱动不足，PVC走势承压，继续关注宏观政策及下游需求修复情况。

【烧碱】

供应端，新增部分检修企业，部分前期检修企业陆续恢复，烧碱总体开工率环比小幅回升，同时利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，烧碱供应端压力仍较大。需求端，受几内亚矿端供应扰动，氧化铝市场看涨情绪较强，支撑现货价格继续回升，氧化铝行业生产利润修复显著，利润支撑下减产力度或减弱，同时前期检修减产企业复产可能性增加。山东主力下游氧化铝厂采购32碱价格上调至800元/吨，或进一步提振烧碱价格。而非铝下游终端对高价货源仍存在一定抵触，采购心态偏谨慎，刚需补货为主，粘胶短纤、印染等终端开工仍处于同期低位，非铝需求预期仍偏弱。氯碱企业出货略有好转，主力下游送货量稳定提升，液碱厂库库存小幅回落。烧碱整体供需驱动预期仍较弱，价格继续上行驱动不足，继续关注上游装置检修情况及下游需求采购节奏。

策略

PVC谨慎做空套保：PVC高库存高供应压力或将压制其上行空间，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC走势承压，短期内价格预期维持底部偏弱震荡，继续关注宏观政策及下游需求修复情况。

烧碱中性：烧碱整体供需驱动预期仍较弱，价格继续上行驱动不足，短期内烧碱价格或震荡运行为主。继续关注上游装置检修情况及下游需求采购节奏。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；宏观利好信息释放。

烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。

（来源：华泰期货）