PVC供需基本面仍偏弱 烧碱或延续震荡回升走势

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价4836元/吨（+31）；华东基差-146元/吨（-41）;华南基差-86元/吨（-31）。

现货价格：华东电石法报价4690元/吨（-10）；华南电石法报价4750元/吨（+0）。

上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格2980元/吨（+0）；电石利润206元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-705元/吨（-116）；PVC乙烯法生产毛利-652元/吨（+89）；PVC出口利润2.1美元/吨（-10.0）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存42.6万吨（+1.5）；PVC社会库存41.0万吨（+0.6）；PVC电石法开工率79.99%（+2.30%）；PVC乙烯法开工率72.26%（-2.26%）；PVC开工率77.85%（+1.05%）。

下游订单情况：生产企业预售量52.1万吨（-6.3）。

【烧碱】：

期货价格及基差：SH主力收盘价2545元/吨（+69）；山东32%液碱基差49元/吨（-38）。

现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+10）；山东50%液碱报价1390元/吨（+20）。

上游生产利润：山东烧碱利润1590元/吨（+31）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）997.8元/吨（-8.8）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）105.79元/吨（+31.25）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1210.43元/吨（-70.00）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.84万吨（-2.74）；片碱工厂库存3.03万吨（+0.52）；烧碱开工率83.90%（-0.20%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率75.76%（-0.20%）；印染华东开工率60.68%（+0.62%）；粘胶短浅开工率81.00%（+1.29%）。

市场分析

【PVC】：

供需基本面暂无支撑，PVC现货市场价格重心继续震荡走低，而中美经贸会谈超预期的谈判结果，对PVC形成一定提振，盘面止跌企稳。供应端，前期检修企业复产，新增装置检修较少且为常规性检修为主，PVC开工环比上升，总体供应仍维持高位。需求端，PVC下游制品企业开工回升但仍处同期低位，PVC管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改。出口端PVC出口价格下跌，出口整体接单交付量环比变化不大，但印度反倾销以及BIS认证政策的不确定性仍会影响PVC出口。库存端厂库累库，社会库存延续去化但去化速率减缓。后期来看PVC供需基本面仍偏弱，现货价格重心走低，但当前PVC绝对价格低位，估值偏低，同时短期内出口端仍存支撑，关注宏观政策及下游需求修复情况。

【烧碱】：
近期下游终端及贸易商补库支撑，叠加上游装置检修，企业库存低位，山东烧碱现货价格反弹。供应端，烧碱整体开工回升，部分检修装置恢复运行，利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，供应端压力仍较大。需求端，主力下游氧化铝价格有所回暖，但低利润下存量氧化铝压产减产的压力仍较大，5月仍有部分企业预期减产检修，耗碱刚需预期有所缩减。山东主力下游氧化铝厂采购32碱价格自5月13日起上调20元/吨至745元/吨，叠加中美经贸会谈结果超预期，短期内提振烧碱价格。非铝下游终端补货节奏尚可，但采购心态偏谨慎，对高价货源存在一定抵触，后市补货节奏预期放缓，粘胶短纤、印染等终端开工窄幅回升但仍处于开工低位，非铝需求预期仍偏弱。现货价格反弹，

厂家出货较好，烧碱厂库库存去化，叠加宏观利好氛围刺激，烧碱走势回升，继续关注上游装置检修情况及下游需求采购节奏。

策略

PVC中性：后期来看PVC供需基本面仍偏弱，现货价格重心走低，但当前PVC绝对价格低位，估值偏低，同时短期内出口端仍存支撑，价格预期维持偏弱震荡格局，关注宏观政策及下游需求修复情况。

烧碱中性：现货价格反弹，厂家出货较好，烧碱厂库库存去化，叠加宏观利好氛围刺激，短期内烧碱期价或延续震荡回升走势，后期来看烧碱整体供需驱动预期仍偏弱，继续关注上游装置检修情况及下游需求采购节奏。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；宏观利好信息释放。

烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。

（来源：华泰期货）