棉花下游走货压力加大 预计白糖短期持续承压

【棉花】：关注关税政策

【期货动态】五一期间，美棉在震荡下行后大幅反弹。近日得州棉区迎来降水，有利于产区旱情得到缓解，美棉价格有所回落，但美国对外关税贸易协议再存缓和预期，棉价反弹。

【外棉信息】 据美国农业部，4.18-4.24一周美国24/25年度陆地棉净签约24585吨，环比增加4%，较近四周平均减少21%。

【郑棉信息】在中美关税政策影响下，内外棉价走势相对独立。

目前新疆新棉播种已基本完成，棉田出苗已过半，长势情况良好，据天气预报显示，五月南疆及东疆地区或仍偶有大风，关注天气变动对新棉生长的影响。

目前下游逐步转向淡季，订单环比走弱，纱布厂进入累库阶段，面临降负荷的压力。

【南华观点】短期关税影响持续发酵，郑棉仍受宏观主导为主，随着国内下游走货压力加大，郑棉或维持窄幅偏弱震荡，关注中美关税政策及产区天气情况。

【白糖】：平稳过度

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货五一期间先跌后涨，整体变化不大，受巴西新榨季增产预期压制，同时受印度当季减产支撑。

【现货报价】节前南宁中间商站台报价6230元/吨。昆明中间商报价5960-6110元/吨。

【市场信息】1、Unica数据显示，巴西中南部4月上半月产糖73.1万吨，同比增加1.25%，高于市场预估，甘蔗压榨量为1659万吨，同比增长3%。制糖比为44.77%，高于去年同期的44.08%。由于近期天气情况良好，预期巴西25/26榨季将有所增产。

2、印度截至4月底，糖产量为2569万吨，还剩19家糖厂未收榨，最终产量可能为2610万吨，此外约有320万吨糖被用于生产乙醇。

3、印度25/26榨季的甘蔗最低价格将从340卢比/公担上调至355卢比/公担，因此印度的新年度种植面积将继续保持增长。

【南华观点】预计节后郑糖价格保持平稳开盘，短期市场关注点在于巴西，由于巴西处于增产预期下，近期糖价或持续承压，不过由于新榨季国内产量处于减产预期下，因此进一步下调的空间可能相对外盘有限。