棉花下游走货压力逐渐加大 预计白糖短期回调接多为主

【棉花】：关注关税政策调整

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1.5%，近期得州大部地区迎来降水，截至4月27日当周，美棉播种进度达15%，同比领先1个百分点，较过去五年均值领先1个百分点。隔夜郑棉下跌超0.5%。

【外棉信息】 据美国商业部，2025年3月美国的服装及服装配饰零售额为256.97亿美元，环比增加0.39%，同比增加5.38%；库存为585.18亿美元，环比减少0.09%，同比增加2.64%；库销比为2.29，环比增加0.01，同比增加0.02。

【郑棉信息】截至2025年4月27日，全国24/25年度棉花公证检验量共679.38万吨，目前新年度全疆大部分棉花已播种完成，棉田已有陆续出苗，北疆进度略偏慢，“五一”假期期间新疆或仍有大风出现，尤其是南疆地区，关注天气变动对新棉生长的影响。

目前下游纺织旺季步入尾声，订单环比走弱，下游工厂成品缓慢累库，或面临降负荷的压力，本年度棉花基差持续偏强，纺企逢低补库，但目前工厂棉花库存也已有明显回升，后续补库力度或下降。

【南华观点】短期国内下游走货压力逐渐加大，纺织业将步入需求淡季，关税对外销市场的影响也将持续发酵，在低估值下棉价或维持偏弱小幅震荡，关注中美关税政策调整情况，等待宏观驱动的转好。

【白糖】：外弱内强

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一收跌，市场关注5月合约到期情况。

昨日夜盘郑糖跟随外盘下跌，短期走势承压，整体相比外盘更抗跌。

【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6260元/吨。昆明中间商报价6000-6140元/吨。

【市场信息】1、截至4月23日，巴西港口待运食糖船只数44艘，上周为42艘，待运食糖187.11万吨，上周为169.35万吨。

2、巴西4月前四周出口糖128.19万吨，日均出口7.54万吨，较上年4月全月日均出口减少12%。

3、Unica数据显示，巴西中南部3月下旬压榨甘蔗45.6万吨，同比减少10%。产糖20.1万吨，同比增加10%。

4、2025年3月我国进口糖浆和预混粉13.28万吨，同比减少2.46万吨。

5、ISMA一会员称，印度24/25榨季可能出口60-70万吨糖。

【南华观点】短期糖价外弱内强，整体以回调接多为主。