当前金油比已持续飙升 原油短期存在超跌风险

或开启震荡下行，二次探底。展望未来半年，油价大概率先跌后涨。其中，5-6月仍有小概率破前低，三季度或处于或接近趋势上涨。

短期看，OPEC+仍在增产，伊朗离岸供应暂未减少。且二季度市场或反复交易主要大国、经济体之间关税互征引发的通缩，大类资产仍可能再次共振下跌，Brent或再次考验60美元/桶。当然，当前金油比已持续飙升，且累计跌幅按照2024年原油需求与全球经济波动之间的关系充分计价衰退，短期存在超跌风险，不是最佳空配标的，因此即便下跌也难破前低。

对于下半年，美国制裁下伊朗减产、OPEC+增产放缓策略方面、美国页岩油增产放缓、原油季节性利好或共振。一旦衰退预期修正、内需利空释放透彻，年中附近关注抄底，Brent或再次挑战85美元/桶。