多晶硅：多晶硅期货已贴水现货价格 预计下跌空间有限

【现货价格】

4月15日，据SMM统计，N型多晶硅料39-45元/千克，多晶硅菜花料出厂成交价为31-32元/千克，价格企稳；N型复投料主流成交价格39-45元/千克，价格企稳。

【供应】

从供应角度来看，4月产量或有小幅增量，预计将接近10万吨。截至4月7日，周度产量有所回升至2.31万吨。目前有新投产企业爬坡，也有新疆大型企业检修，整体多晶硅产量预计维稳为主。关注丰水期西南多晶硅产能恢复以及相应的西北产能检修预期。

【需求】

市场担心抢装潮结束后的需求将环比回落，叠加宏观贸易风险导致未来出口贸易的不确定性增加，虽然本次对等关税并未提到光伏产业链的产品，但市场担忧远期需求走弱，组件、电池等下游环节在前期上涨后下跌，各环节信心走弱。本身传统上三季度是需求淡季，虽然今年有部分需求前置在3-5月，但三季度仍有集中式需求以及部分分布式需求，生产厂家一般也会相应调整产量或为年底做准备，因此虽然三季度价格可能承压，但大过剩导致库存施压价格持续下跌情况不一定会出现。此外，近期地方政府陆续出台政策，如：江苏工商业分布式政策支持全额上网，后市不宜太过悲观。

【库存】

随着4月需求旺季到来，下游拿货增加，多晶硅库存开始下降。多晶硅4月7日库存再次回落，多晶硅库存下降1.1万吨至23.6万吨，但硅片库存增加1.4GW至20.9GW值得注意。

【逻辑】

多晶硅期货破位下跌，PS2506价格逼近39000元/吨后有所回升，报收40265元/吨，回落220元/吨。但需注意的是，目前现货已大幅升水期货，无套利空间，企业交割意愿下降，需关注后续交割品生产意愿和数量。4月下游需求依旧有所支持，硅片排产小幅下降至58-59GW，川滇地区正常生产，电池排产量达63-64GW，环比增长达13%以上。EVA光伏料排产环比提升8.22%，光伏胶膜排产环比提升9.07%，库存仍在较低水平。但多晶硅库存没有持续去化，反而小幅上涨至24.4万吨，硅片库存下降1.75GW至19.15GW。下游硅片、电池片、组件价格开始走弱，5月下游排产预计开始下滑。将持续关注在宏观不确定性增加的情况下需求端的走向和三季度企业产量的释放情况。多晶硅期货价格在大幅下跌释放需求转弱担忧后，已贴水现货价格，预计下跌空间有限。

【操作建议】

建议观望 

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