供需存双减预期 预计PTA短期偏弱运行

下游聚酯维持高负荷，持续下挫后逢低采购回升，但关税争端持续发酵，难寻持续性利好支撑，预计短期PTA偏弱运行。

4月11日，阶段性贸易关系趋向缓和，国内宏观政策预期支撑情绪，现货价格重心延续强势，现货基差变化不大，下游刚需为主；PTA现货价格+80在4310元/吨，现货基差稳定在2505+8；本周及下周主港交割在05升水10成交及商谈，4月底主港交割05升水10附近成交。

加工费方面，PX收733.33美元/吨，PTA现货加工费至319.16元/吨。

4月11日，PTA产能利用率较10日持平在77.57%，聚酯产能利用率91.12%，较10日持平，截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，较上期数据下降4.23%。

终端织造订单天数平均水平为9.25天，较上周下降0.71天。周内关税政策拖累，成本坍塌，外贸订单询单较差，成交清淡，厂商原料备货积极性不高，多刚需购入随采随用。

订单方面，外贸询单基本停滞，市场多处观望状态，实单下达零星，内外贸短期无明显利好提振。后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。

总结来看：国内供应有缩量预期，聚酯负荷高位，供需平衡表持续去库。关税扰动仍存，终端库存消化及出口阻力加剧后道负反馈升温，市场在等待新的利好出现，缺乏持续性驱动。

策略：PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。但PTA产业季节性趋弱，终端库存消化及出口阻力加剧后道负反馈升温，预计短期PTA偏弱运行。