利空因素逐渐释放 预计股指短期将震荡运行

3月31日，沪指跌0.46%，收报3335.75点；深证成指跌0.97%，收报10504.33点；创业板指跌1.15%，收报2103.70点。光伏、化学原料、船舶制造、农药兽药、多元金融、化肥、旅游酒店板块跌幅居前，贵金属板块逆市走强。

宏观方面，3月制造业PMI指数显示在逆周期政策的调节下供给和需求改善、经济动能修复，不过供大于需的格局仍待改变，制造业企业利润仍然承压，出口在海外宏观扰动下收缩，大、中、小企业指数表现明显分化，中小企业经营困境依旧明显，经济修复需要内需进一步发力，经济修复的成色和动力仍然需要进一步的政策刺激落地。

在3月制造业PMI季节性回升的背景下，4月政治局会议或短暂陷入观望状态，政策超预期的可能性有限，经济缓慢修复的可能性较大。

市场方面，随着海外美联储3月货币政策落地、4月关税担忧扰动再起，权益市场风险偏好明显降温，指数陷入调整状态。

国内经济数据显示进一步修复需要政策牵引、结构和利润问题仍待修复，叠加逐渐迎来业绩报告检验，市场情绪偏向谨慎、风格整体偏向防御。

整体来看，4月上半旬海外宏观扰动来袭、存在较大的不确定性，指数承压、弱现实主导下市场延续谨慎运行的概率较大，随着利空因素逐渐释放、国内宽松政策预期升温，市场或逐渐企稳，呈现先抑后扬的震荡运行的概率较大，风格方面长期来看科技仍是主线，但短期以守为主。

投资策略：短期偏向防御。