棕榈油缺乏明显方向指引 预计豆粕短期震荡偏弱运行

【棕榈油】：棕榈油震荡反复

产地，2月印尼毛棕及精棕出口206万吨，1月出口127万吨。3月前15日马棕出口降幅缩窄至7.5-10%。

国内，豆油现货日成交较好；棕榈油刚需为主，库存小幅回升至40万吨；菜油库存逼近80万吨。

策略，巴西大豆收获70%，供应节奏加快；2月美豆压榨量从纪录次高的2.00383亿蒲降至1.7787亿蒲，内外需均一般，CBOT大豆于1000-1050区间偏弱运行。

3月马棕出口降幅缩窄、产量或小增；B40搁浅不过印尼棕榈油出口上升；产地整体卖压不搞；多空交织，缺乏趋势性指引，内外棕榈油高位反复。

国内菜油库存继续创纪录，不过随着3月20日关税落地，菜系市场短期供应宽松与长期不确定性并存。

操作上，菜油向上破位，短期走势偏强，注意关税落地后的回落风险；棕榈油缺乏明显方向指引，短期高位震荡。单边谨慎参与，继续推荐中长期菜棕价差走扩及菜系油粕比机会。

【豆粕】：美豆及连粕震荡运行

成本端，上周美豆出口检验录得64.67万吨符合预期；不过2月美豆压榨不尽人意，压榨量1.7787亿蒲低于预期且创半年以来最低水平；叠加巴西大豆收获迅速，截至3月16日收割率为69.8%，大幅领先于去年同期的61.6%，施压美豆震荡偏弱。

国内，近期油厂停机检修增加，开机率保持偏低，下游成交增加且基本为远月成交，油厂大豆继续去库，而豆粕库存回升。

策略：利空压制美豆震荡偏弱；国内豆粕市场则在未来进口大豆大量到港与短期油厂停机达到高峰背景下多空交织，不过下游需求减弱抵消供应短缺。随着巴西大豆大量到港临近，预计连粕将震荡偏弱运行。