下游尚未积极入市采购 预计沪锌维持宽幅震荡走势

策略摘要

现货市场方面，下游加工企业略有复工刚需库库为主，市场参与者对后市并不乐观，贸易商积极出货，现货市场升水下滑，市场成交情况略有起色。大型冶炼厂原料储备充足，对矿加工费报价较高，同时贸易商也在挺价销售，短期TC保持平稳，但矿端供应过剩的预期下预计不改上涨趋势，TC的上涨制约锌价反弹高度。不过锌锭社会库存低于历史同期水平，仓单库存低位，冶炼利润尚未完全修复，冶炼积极性不足。但下游尚未积极入市采购，使得低库存并不是当下市场关注重点，关注元宵节后消费复苏及去库情况，预计锌价维持宽幅震荡走势。

核心观点

市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-49.10 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至23780元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至30元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至23770元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至23770元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至20元/吨。

期货方面：2025-02-11沪锌主力合约开于23730元/吨，收于23745元/吨，较前一交易日下跌115元/吨，全天交易日成交111470手，较前一交易日减少17325手，全天交易日持仓91540手，较前一交易日减少1003手，日内价格震荡，最高点达到23825元/吨，最低点达到23580元/吨。

库存方面：截至2025-02-10，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较上周同期增加4.83万吨。截至2025-02-11，LME锌库存为166950吨，较上一交易日减少1750吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）