阶段性生产供给压力大 白糖短期或仍将承压运行

12月31日早盘，白糖主力合约小幅走低，目前盘内报5933元，跌幅-0.17%。12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

华创期货：震荡运行

据Unica相关数据，巴西中南部12月上半月糖产量34.8万吨，同比下跌63.07%，广西干旱灾害影响尚存，加之《2025年关税调整方案》发布，糖浆和含糖预混粉税率上调20%，或限制进口量，但国内新糖上市逐渐增多，供应宽松预期逐渐转为现实，此外，1-11月份我国进口糖浆创历史新高，以及进口食糖到港压力逐渐增加，施压期价。预计短期震荡运行。

中泰期货：承压运行

国内现货价格下跌，期货价格反弹运行，基差偏强。基本面上国产糖榨季生产供给陆续增加，制约糖价，不过干旱带来的产量或不及预期影响和糖浆及预拌粉进口关税上调带来的成本上移的利多提振期糖，但阶段性生产供给压力大，糖价反弹同样面临主力，且外盘原糖价格下跌的拖累，内糖表现抗跌，依旧承压运行。逻辑与观点：天气和政策利多提振，但生产供给增强令糖价走势震荡，承压运行。