橡胶：供需缺口与备货需求共存

1、供给端，四季度正值全球年内橡胶产量峰值，国内云南产区12月初停割，海南产区12月底停割，泰国主产区1月底左右转低产。主产区天气扰动因素减弱，但橡胶旺产季供应一方面要将年内供需缺口补足，另一方面为明年停割期原料备货。国内备货至4月前，泰国备货至5月前。半年内原料依旧偏紧。

2、需求端，目前正处需求淡季，并随着天气寒冷，需求逐步转淡。春节前轮胎厂有部分备货需求，但目前全钢库存水平41天，半钢库存水平39天，补库需求有但偏弱。

3、库存：中国橡胶库存去库至底部，后期进口量有回升预期，国内库存存去库转累库预期。截至2024年11月24日，中国天然橡胶社会库存113.1万吨。

4、整体来看，市场多空分歧较大，且在国内外供应最大之时，橡胶价格未出现大幅下跌，后续橡胶区间震荡仍将维持。目前主力合约换月至2505合约，关注冬春时间点橡胶产区天气变化，转弱的拉尼娜若带来超预期的气象变化，旺产季价格回落的可能性进一步降低。

（来源：光大期货）