锰硅价格下跌趋势仍未结束 主力合约宽幅震荡

周五，锰硅主力（SM501合约）宽幅震荡，收收储消息影响盘面一度从-2%涨至接近3%，随后又快速回落，日内收涨0.12%，收盘报6450元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价6050元/吨，现货折盘面价6240元/吨。期货主力合约升水现货210元/吨，基差率-3.39%，处于低位水平。

基本面角度，我们看到锰硅企业在本周继续主动减产，周产继续维持1万吨。周以上降幅。但我们认为这样幅度的减产效果仍旧不够，当前接近19万吨/周的产量较之我们测算的15万吨/周左右的供求平衡产量仍有不小的差距。此外，我们看到的是需求端仍在持续收缩，螺纹产量降到历史级别低位水平，铁水受需求疲软以及钢厂盈利水平极度低下（本周已降至5%以下，处于仅次于2015年低点的绝对低位水平）影响，持续回落且仍未见底。因此，若想要看到库存的去化以及通过此带动现货价格的企稳，需要工厂进一步加大供给收缩，同时需要需求端停止跌势。此外，我们看到锰矿价格表现依旧弱势，锰硅端的“负反馈”仍在演绎。周五虽有国家收储30万吨的消息传出，但交货周期长达6个月，且对于当前显性86万吨的库存而言，并不足以逆转价格趋势，即使当下直接扣除30万吨的库存，55万吨仍是历史同期显性库存的绝对高位水平。但无疑，这或有助于增加价格阶段性企稳的概率。

后续来看，我们认为价格的企稳甚至反弹依旧需要看到：宏观商品氛围转暖、锰硅端持续减产以及库存的显著回落，尤其当前供给再加大收缩力度以及带来库存下行的因素能否看到尤为重要。

日线级别，锰硅价格持续被压制在下行趋势线之下，下跌趋势仍未结束，继续关注6250元/吨附近支撑。左侧跌势尚未结束，不宜进行“抄底”动作，等待价格能否后续对右侧趋势线进行摆脱。