沪铅需求淡季临近 沪锡库存仍处累库阶段

【沪铅】

【现货市场信息】上海市场驰宏铅16515-16565元/吨，对沪铅2405合约升水50-100元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅16515–16545元/吨，对沪铅2405合约升水50-80元/吨报价，少数品牌报至平水。

【价格走势】伦铅收于2112美元。

【投资逻辑】海外矿端扰动增加，铅精矿供应紧张持续。

3月中下旬，原生铅企业检修增多，原生铅产量因冶炼厂检修以及原料供应等原因或有所下滑，国内铅锭出现去库。

再生铅方面，随着此前冶炼厂从检修中逐步恢复，加之再生铅企业利润修复，后续再生铅产量有望得到提升。当前海外铅锭库存激增。国内库存远低于海外，铅价表现内强外弱。

需求端，淡季临近。终端铅蓄电池企业开始累库，后续关注下游铅蓄电池企业的减停产情况。

【投资策略】警惕铅价高位回调风险，建议16000-16500区间操作。

【沪锡】

【现货市场信息】SMM1#锡均价227500元/吨，+750；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

【价格走势】上周五伦锡3月合约，-0.10%，沪锡休市。

【投资逻辑】锡矿进口稳定，3月冶炼产量环比将大幅回升，进入二季度，若佤邦仍未复产，矿供应或将有明显扰动，关注加工费变化。

印尼锡锭出口逐步恢复；需求现实仍弱于季节性表现，累库幅度较大且仍处于累库阶段，但需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临。

接下来，佤邦锡矿复产、消费恢复情况等都将逐步明朗，密切关注变化，特别是库存表征的需求变化以及佤邦能否复产。

【投资策略】库存高位，较强需求预期支撑，短线多单逢高减仓，长线依旧保持逢低多配思路。