下游保有乐观预期 PVC盘面走势偏强

截至11月9日15:00收盘，PVC期货主力合约盘面震荡走高，涨幅2.84%。

国泰君安期货：

从短期来看，前期盘面超跌的部分正在逐渐修复，加上市场仍对后续下游以及出口保有乐观预期，因此盘面走势短期内偏强。我们认为在当前成本端和供应端逐渐趋于稳定后，需求面的走势将是后续行情的关键。01合约技术支撑在8100。

南华期货：

上周PVC价格继续大幅下跌，盘面一度逼近8000大关，产业链持续向上负反馈，电石、兰炭下跌加速，但是边际装置已经出现了亏损，榆林兰炭已经亏损，电石也出现了一些降负荷减产的情况，但周末电石价格仍在下跌，宁夏、内蒙出厂4100-4500附近，液碱本周同步大跌，以碱养氯的空间在缩小，成本端将逐步形成一些支撑，下方空间已经有限。下游方面，近端需求反馈仍然不佳，但环比有好转，几家期现公司样本开工、订单等统计开工率等统计均有走强。

我们走访了华东下游，江苏已经暂停轮停限电，浙江嘉兴附近等地仍略有限电，但影响已经不大，在PVC原料价格大幅下跌的前提下，下游利润得到一定恢复，同时叠加订单的好转，下游开工率有望提升。本周下半周随着盘面企稳，下游拿货变得逐步积极。前期价格大幅下挫，贸易商普遍抛售，目前贸易商环节货源已经不高，上游预售走暖，厂库开始去化。

目前主要矛盾：出口、电石、兰炭成本支撑与资金看空房地产、需求明显走弱之间的矛盾。

盘面价格基本是锚定山东氯碱综合成本在交易的，前期烧碱价格较高，使得上游对PVC端亏损容忍度较高，但是随着烧碱供应的恢复，价格的回落，PVC的估值将显得明显偏低。因为PVC和电石作为今年供给侧改革的枪口品种，目前产业链呈现了上游没利润，下游却利润丰厚的格局，这种格局需要修正。

我们定性的认为电石与PVC在双控与电费上涨的大格局下是不可能回到去年七八千的那个价格区间的，目前的价格下更多的是应该关注未来PVC的抄底机会，随着成本端的大幅下跌，边际成本支撑已经开始逐步显现，虽然远月预期仍然比较差，但继续大幅做空PVC已经不合适。我们观测到数个煤化工品种均已经到了一个比较明显的支撑位，关注下周是否存在反弹机会。

方正中期期货：

国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格变动不大，市场参与者仍多持观望态度。与期货相比，PVC现货市场处于深度升水状态，基差为890元/吨。PVC基差高位运行，目前尚未收敛。西北主产区企业报价不多，近期预售情况略有好转，基于出货考虑，暂无明显挺价意向。

电石供需关系发生转变，产量有所恢复，而PVC企业对电石刚需下滑，电石企业出货压力增加。经过上游原料电石价格连续下调，成本端快速回落，除了部分跟降外，电石市场出现企稳迹象。原料端企稳后，仍将会形成一定支撑。PVC贸易商反应出货略有好转，但仍存在降价让利行为，点价优势有所下降。

下游市场买气不足，逢低适量采购，高价货源成交依旧受阻。PVC现货价格深度回落，下游制品厂面临成本压力降低，但开工却未出现好转，表明目前业者心态仍相对谨慎，且多受到买涨不买跌情绪的带动。市场整体到货相对不多，华东及华南地区社会库存延续下降趋势，缩减至14.86万吨。PVC社会总库存四连降，处于相对低位，库存压力不大。

市场避险情绪逐步释放，PVC期价暂时止跌，出口询单增加仍存在一定提振，主力合约站稳8530一线支撑后，重心收复至8500-9000区间内震荡运行，激进者可考虑轻仓短线试多。