内外棉价差回归正常 棉花区间震荡

截至11月5日15:00收盘，棉花期货主力合约盘面震荡运行，涨幅0.02%。

11月3日储备棉投放销售资源30002.009吨，实际成交11856.683吨，成交率39.52%。平均成交价格17532元/吨，较前一日下跌214元/吨，折3128价格19264元/吨，较前一日下跌389元/吨。

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2021年11月3日，新疆地区皮棉累计加工总量174.3万吨，同比减幅15%。其中，自治区皮棉加工量97.89万吨，同比减幅19%；兵团皮棉加工量76.41万吨，同比减幅9%。3日当日加工增量6.96万吨。

方正中期期货：

棉花现货企业报价跌50-100。期货全线下跌，现货报价分歧，随着籽棉收购成本走低，新疆部分质量指标略差新棉及地产棉有商谈下浮空间，优质皮棉报价稳定。

自印度官方表明棉花产量预计下调后，1日旁遮普籽棉价首次冲破五位数，较MSP高77%，但是否有成交及成交量待统计。基于全球对印度纱需求强劲，有分析认为棉价还有进一步上涨可能。

棉花短期震荡较大。期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

广州期货：

昨日郑棉震荡偏弱，空头增仓，1-5价差小幅收敛至720元/吨。此前由于新棉抢收和通胀因素导致棉花近月价格大幅上涨，但由于该两因素皆有时间限制，因此近远价差迅速倒挂并扩大，1-5价差从-200升至900-1000。这样的倒挂结构给予了大型贸易企业降低成本和优化仓单结构的机会。

通过在01合约先将质量偏低的仓单卖出，然后在05或09合约买回，在节省持货成本的同时有一定机会提升所持仓单的质量。因此，尽管当前基差高企，期货贴水，但依然有仓单生成并交割的吸引力和可能性。

国泰君安期货：

外盘棉花高位回落，受整体商品市场下跌影响，另外内外棉价差回到正常水平、美棉出口销售情况一般也使得ICE棉花的上涨动能减弱。随着优质陈棉供应量越来越少，国内棉花价格逐渐向新棉靠拢，高基差支撑郑棉期价。

不过随着籽棉收购接近尾声，新棉成本越来越清晰，且近期籽棉主流收购价格回落到10元/公斤附近，郑棉01合约在22000以上的套保压力将逐步显现，另外抛储量维持高位体现政府的调控意愿。暂时维持国内棉价高位震荡的判断，10月份以来的高低点形成震荡区间，操作上建议按震荡思路操作。

华泰期货：

昨日国内郑棉日内小幅反弹，商品整体仍维持弱势，郑棉表现已较强，但从盘面表现看多头上冲信心亦不足。籽棉收购市场整体稳定，目前北疆基本收购结束，南疆收购过半，成本基本固定，新疆棉收购在10.3元/公斤左右。国内纺织市场方面，通过调研了解到，目前多数纺织企业棉花原料在1个月或以上，并不急于购进原料，纱线订单也因布厂减产及下游抗拒原料价格上涨出现下滑，纺织企业库存增加，逻辑层面来说，当下成本定价，收购价虽小幅回落，但成本依然高企，目前收购的平均成本多数在24000元/吨以上，盘面大幅贴水情况下，企业套保意愿极低，仓单问题短期仍无法解决。

策略层面盘面主导驱动还是成本端提振，我们认为在目前背景下，政策层面压制短期看涨情绪，对盘面节奏产生较大影响，但矛盾并未有效缓解，郑棉偏强运行，但商品整体弱势背景下恐有补跌风险。