下游需求表现一般 纯碱期货继续大跌

10月25日，国内纯碱期货主力合约大幅下跌，跌幅超过8%。

纯碱产量或继续提升

据统计，上周国内纯碱行业开工率为75.44%，环比上升1.45%。生产厂家产量上周为53.69万吨，环比上一周增加1.03万吨，增长1.96%。其中，重质纯碱产量27.94万吨，环比增加1.4万吨；轻质纯碱产量25.76万吨，环比下降3600吨。最近，某些企业恢复停车，部分企业装置负荷提高，整体开工率和产量提高。月底安徽德邦、河南骏化的装置有望恢复，纯碱产量有望继续增加

下游主要按需采购

上周，重质纯碱下游需求平稳，下游主要按需采购。上周浮法玻璃现货价格下跌，开工率略有下降。截至10月22日一周，浮法玻璃行业产能利用率稳定在89.44%，开工率下降0.34%至88.51%，处于年内较高水平。浮法玻璃最新厂库为205.22万吨，环比增加4.51万吨，处于近年同时期的较高水平。近期轻碱下游需求表现较差，重碱需求平稳。但随着浮法玻璃价格和利润的进一步下降，不排除未来玻璃减产的可能性。后期要紧密关注下游开工率和光伏玻璃投产进度，警惕高价对下游需求的不利影响。

纯碱供应增加

上周纯碱供应增加，厂库出现明显累积。截至10月22日一周，国内纯碱厂库33.63万吨，环比增加43.30万吨，增幅12.88%。其中，重质纯碱厂库20.21万吨，环比增加1.5万吨；轻质纯碱厂库13.42万吨，环比增加2.83万吨。目前，纯碱库存可用天数为3.4天，处于本年较低水平。最近，纯碱的开工率和产量出现了改善的迹象，期货价格的急剧下跌加速了交割库的流出。纯碱厂库可能进一步改善，这将对现货价格产生利空影响

生产成本上升，利润下降

从成本方面看，截至10月22日，氨碱企业生产成本为1815元/吨，环比保持平稳；联产企业生产成本为2896元/吨，环比增长125元/吨。氨碱企业生产利润1845元/吨，环比增长40元/吨；联产企业生产利润为2034元/吨，环比下降70元/吨。短期期货价格大幅下跌，预计纯碱现货价格将跟随下跌，纯碱利润也将大幅下滑。

展望后市，短期纯碱期货价格持续大幅下跌之后可能会出现反弹。建议前期空单逢低平仓，未参与者暂时观望。从中长期来看，在产能受限的背景之下，需求端仍将是引领长期市场的关键因素。未来几年国内光伏玻璃生产计划较多，预计将带来更多增量需求，支撑现货价格。中长期投资者可以等待盘面企稳后，逢低布局2205/2209多单，并严格设置止损。