能耗双控背景下 锰硅期货有上行驱动力

9月23日，锰硅期货继续涨停，主力合约上涨11.01%，收于11898，再度刷新历史新高。

现货市场

8月份，硅锰现货维稳运行。月初现货坚挺运行，北方限电常态化，硅锰生产不稳定且矿石成本压力犹存，主流钢厂发布8月份硅锰招标价7950元/吨，环比上涨450元/吨。月中，南方部分产区限产情况有所放开，同时宁夏、天津等区域累积较多交割现货，市场信心松动，现货报价出现小幅回调。临近月末，产区仍面对限产及生产不稳局面，宁夏、广西相继传出限产，同时硅锰库存现货仍持续偏紧，大部分企业排单生产为主，对现货价格支撑较强，硅锰现货止跌反弹。

截至8月31日，内蒙古硅锰FeMn68Si18出厂均价报7900元/吨，较7月底上涨200元，涨幅2.59%；贵州硅锰FeMn68Si18出厂均价报7850元/吨，较7月底涨200元/吨，涨幅2.61；云南硅锰FeMn68Si18出厂均价报7900元/吨，较7月底涨250元/吨，涨幅3.26%。

硅锰产量

据Mysteel调查统计，硅锰产区121家生产企业：2021年7月，全国硅锰产量80.4万吨，环比减少11.1万吨，减幅12.13%；同比2020年7月产量（803355吨）增0.1%。7月份硅锰产量环比7月有所减少。其中，内蒙、广西、宁夏等地产量出现下滑，而贵州云南产量则略微上调。北方产区控耗严格，内蒙限电严重，厂家基本面对50%左右的降耗要求；而宁夏当地由于前期耗能过高，重提降耗限产；广西则同样有用电缺口出现，硅锰厂家生产整体呈现下降态势。

锰矿进口量

2021年7月，锰矿进口274.3万吨，环比增加17.78万吨，增幅6.92%；同比减少20.78万吨，减幅7.04%。2021年1-7月，累计进口锰矿1859.05万吨，同比增加284.70吨，增幅18.08%。7月份锰矿进口环比出现小幅上抬．主因，国内硅锰生产利润高，价格势头好且钢招形势不错，锰矿需求逐步恢复，国内矿石进口意愿偏高。展望后市，新一轮钢招需求展开，锰矿消费逐步落地。但随之北方宁夏、内蒙强势限产政策落地，主流厂家有不同程度限产，矿石整体采购或偏谨慎，同时外围海运费用居高不下，锰矿进口面临较大压力，锰矿进口数量或较7月有所下滑。

锰矿港口库存

截止8月20日，锰矿港口库存为577.3万吨，较7月底减少19.8万吨，减幅3.31%。其中天津港386.5万吨，较7月底减少41.8万吨；钦州175.8万吨，较7月底增加22万吨。8月份锰矿港口整体库存环比7月有所减少，但目前整体库存水平仍处高位，港口锰矿整体出货压力依旧偏大，厂家对锰矿按需采购为主。不过下游硅锰或将面临长时间限产，锰矿需求预期不足，预计整体库存继续维持高水位。

综上所述，在能耗双控的背景之下，供应端收缩预计将持续推动盘面上涨。目前，现货资源供应显著不足。在操作上，可以继续保持看涨预期，并逢低做多。