下方重心得到一定支撑 甲醇期价持续冲高

9月第三周，甲醇期货主力合约期货价格继续上涨；内地甲醇现货价格坚挺，港口价格略有回升；截至9月16日，太仓现货价格2981（+102），山东东营2923（+388），内蒙古北线2623（+334）。上下游价格情况：鄂尔多斯(44.77 +10.00%,诊股)粉煤Q5500 946（+36），华东PP 8764（+236），山东临沂PE 8688（+278），山东甲醛1399（+111）。

供给方面，近期动力煤期货价格大幅上扬，煤化工产业链品种均创历史新高，现货方面、工厂生产成本也因煤价高企而大幅上涨，一定程度上支撑了尿素现货价格。由于上游煤厂理论上的亏损，天然气制甲醇厂的利润丰厚，未来煤制厂是否会因煤炭短缺而降负。到年底时，天然气短缺的预期可能并未反映到01期价，未来十一月会逐步出现西北天然气制甲醇工厂停车，十二月将与明年一月西南天然气制甲醇工厂停车，供应端甲醇可能会继续偏紧，供应端的利好可能持续至年底。

在需求方面，传统下游开工明显下降：醋酸利润3190元/吨(-15)， MTBE利润167元/吨（-130），甲醛利润-6元/吨（-20），二甲醚利润-12元/吨（+250）。前期部分地区受能耗政策影响，甲醇传统需求可能受到比较明显的影响，部分下游可能出现停产；此外，下游MTO工厂模拟烯烃利润差，面临较大压力，近期MTO停车降负已经兑现，烯烃需求压制甲醇期价。在国内消费不尽如人意的情况下，未来金九银十可能需求不及预期，关注负反馈带来的影响。

库存方面，内地厂家去库，港口库存总量为83.56万吨(+1.62%)，若未来需求在金九银十旺季未兑现，至10月底，港口库存将会出现累库现象。

整体而言，环保政策执行力度大以及四季度限气的预期，使得甲醇下方期货价格重心或获得一定支撑。当前问题主要是传统的甲醇下游需求和烯烃需求利空甲醇估值，在甲醇价格持续走强的情况下，MTO工厂可能出现负反馈，如果下游负反馈较为严重，港口累库，或成为压制甲醇期价上涨的核心因素，但01距离交割日较远，短期01盘面并不交易下游需求逻辑，更多的交易上游限产等长期的政策逻辑。中长期，在没有其他重大利空出现的背景下，01单边暂以谨慎偏多的思路对待，谨防01大涨后出现大跌，下周MA2101参考震荡区间2900-3200元/吨。