终端需求低迷 中期橡胶可跌空间依然不大

在9月份轮胎生产区环保督察依然持续的背景之下，橡胶行业将经历一个特殊的“金九银十”，后期的走势博弈仍需在需求低迷和国内库存低的现实间进行。从技术上讲，中期内下降的空间依然不大。

一、天胶产量继续提升，国内进口继续呈现弱势

产胶国生产方面，根据ANRPC修正数据，第二和第三季度，国内橡胶产量稳步增长。自5月份产量超过80万吨至83.4万吨以后，产量连续三个月保持在80万吨以上，6月份达到90万吨，7月份超过100万吨，达到101.1万吨，比2020年提前两个月，比2019年提前三个月。前7个月累计产量596万吨，同比增长5.49%。就主要生产国而言，四大产胶国产量稳步发力，7月，泰国的产量大幅增加至40.8万吨，环比增加将近8万吨。印度尼西亚和马来西亚也略有增长，并继续保持同比增长。越南7月份产量持平，但同比大幅下降，达到35.5%。预计8月产量将继续恢复。

从国内生产来看，5-6月产量稳步增长，5月达到8.7万吨，6月达到8.9万吨，7月达到10万吨，与越南同月产量持平。同时期，进口反而维持连续环比弱势，5月份的进口量为45.4万吨，6月份降至38.8万吨，7月份进一步降至34.8万吨。8月份的ANRPC数据尚未公布，但是，根据国内初步统计，8月份的进口仍显示出环比下降，下降约1%。预计9月份进口将环比略有增加，通常预计10月份进口将大幅增加。从产区来看，海南生产区近期天气状况不错，胶水产量基本上稳定；云南生产区的表现也很稳定。现阶段版纳胶树状况良好，单产稳定。预计9月中下旬将逐步进入旺产期。

二、轮胎开工大幅下滑，轮胎产量连月回落

下游轮胎厂开工方面，今年整体轮胎开工情况较差，且振幅较大，过去三个月总体上保持弱势，其中7月开工处于6月弱势后的恢复阶段，但8月再次掉头走跌，且弱化迅速，主要是受山东等地环保督察加码，轮胎企业限停产状况增加因素影响，据悉8月26日，中央生态环境保护督察组进驻吉林、山东、湖北、广东、四川5省开展维持一月的环保督察行动，预计到9月26日结束，期间将对轮胎企业在内的高污染行业进行全方位检查，预计剩余9月份时间轮胎开工将继续维持弱势，数据来看，目前全钢胎开工率跌至41.2%，半钢胎开工率跌至39.5%，均处在了年度运行区间下限附近。

轮胎产量方面，由于开工不佳，产量也受到明显影响，国内月度产量应在往年应稳步提升的时段，表现出连月环比回降的态势，由4月的8304万条，降至5月的7788万条，而6月进一步降至7539万条，7月进一步下跌来到7271万条，但好的方面是，期间月度产量绝对水平还是高于过去两年同期，依然录得同比增幅。

三、青岛库存持续下滑

据机构统计的国内库存数据显示，国内天胶库存总体仍保持下降态势，其中，青岛地区一般贸易库存在去年第三季度末达到71.3万吨之后，持续去库，虽然一季度中期曾经小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近4个月降幅偏大，目前已经跌破40万吨来到37万吨，进一步逼近历史统计低位；青岛地区天然橡胶保税库存则自2019年9月末以来持续处在下降趋势，目前依然维持10万吨以下运行，创低至7.59万吨。

四、总结

对后市而言，在9月轮胎产区环保督察仍持续不断的背景下，沪胶短期不可避免地要考验13000整数关口的作用，橡胶行业将经历一个特殊的“金九银十”，但市场需求的持续低迷也预示着行业基本面的真正恢复需要真正有力的改变，但目前显然并未发生，但目前显然并未发生，后期走势博弈依然要在偏弱的需求和国内低库存现实之间展开，技术上中期可跌空间依然不大，本轮短期市场跌破12600点的概率很小，或将围绕13000关口展开争夺，后期10月进口能否提升，国内库存走势能否扭转，将成为影响中期乃至本割胶季胶价走势的关键因素，天然橡胶行业面临着前所未有的复杂局面，提醒投资者紧密关注山东轮胎开工、国内进口恢复情况及青岛库存走向变化。