基本面支撑作用犹在 铜短期谨慎乐观

截至2021年7月30日，长江有色市场1#电解铜均价为71850元/吨，较2021年5月10日全年高点下降5200元/吨，降幅7.24%；上海、广东、重庆和天津的现货价格分别为71850元/吨、71450元/吨、71850元/吨和71800元/吨。从季节角度来看，长江有色市场1#电解铜的当前平均现货价格与过去五年相比一直处于较高水平。

现货铜精矿TC连续15周上涨

根据SMM数据，截至2021年7月30日，进口铜精矿指数为57.65美元/吨，环比上周持续上涨3.95美元/吨，涨幅有所扩大。20%国内铜精矿现货到厂作价系数运行在89-91%，保持不变。

国内大型冶炼厂大修尚未完全完成，受限电扩大的影响，海外矿山新增产能已经释放，TC已经连续15周上升。截至2021年7月30日，铜精矿现货TC报57.65美元/吨。最近，华南和西南地区的电力限制已经收紧，进一步影响了用矿需求。一些冶炼厂已将大修提前至8月，以错峰生产，预计8月国内电解铜产量环比没有显著改善的空间。但另一方面，Andina、Escondida 等矿山劳资合同谈判并不顺利，存在罢工隐患，供给端仍存在不确定性。

需求淡季，观望情绪浓厚

数据显示，2021年7月的汽车销量同比下降2%，环比6月同期反弹3%。虽然进入传统车市淡季，但高温天气导致整体市场需求放缓，由于经销商库存水平较低，广东省出台了以旧换新等政策，促进车市不错的消费环境。此外，央行下调存款准备金率，释放货币流动性，6月份零售仍保持高位。

6月，空调产量2167万台，同比下降12.1%；从1月到6月，累计同比增长21%。洗衣机产量664万台，同比增长13%；1-6月累计同比增长33.5%。冰箱产量742.5万台，同比下降15.4%；1-6月，累计同比增长18.8%。

分行业来看，电线电缆企业铜价重心持续上涨，线缆企业订单减弱。近期，受国内疫情影响，宜兴等地区线缆企业的交货受到一定影响。加上铜价高企、观望情绪下，下游补货不佳，线缆企业库存周内呈现小幅上升趋势。同样，铜价波动对漆包线企业订单也有一定影响，整体淡季市场持续。

国内库存持续去化

截至2021年7月30日，上海期货交易所阴极铜库存为9.41万吨，与前一周相比减少了2000吨。从季节角度来看，与过去五年相比，目前的库存水平仍然较低。LME铜库存量为239700吨，注销仓单占比8.26%。从季节角度看，目前的库存与过去五年相比维持在平均水平。

上海保税区铜库存较7月23日环比下降7000吨至42.3万吨。铜社会库存下降8200吨至15万吨。国内库存持续去库存，对铜价形成强有力支撑。

观点和策略

总体而言，国储铜抛储低于预期，这可能在短期内缓解利空情绪。此外，全球变异新冠的蔓延影响了美联储的紧缩时间，流动性缓解了铜价的压力。从基本面来看，智利铜矿罢工扰动增加，沪铜进入8月之后，受工业旺季前备货效应，国内库存持续去化，现货保持上涨态势，基本面支撑作用依然存在，短期之内铜持慎重乐观态度。