黄金期货后期弱势概率较大 但下行空间受限

受美国经济复苏预期不断增强和美国股市创出新高的影响，黄金期货近期承压下行。技术上，黄金期货回调至黄金分割0.5对应的358元/克的支撑位后反弹，但价格反弹至0.618对应的380元/克的压力位受阻。在指标方面，KDJ指标和RSI指标显示出死叉迹象。如果金价难以站上380元/克的强压力位，就会有向下寻底甚至回调至黄金分割0.382对应的335元/克，走出一波强势回调走势。

疫情反复，美联储或放缓加息进程

截至6月，美国CPI同比增长率达到5.4%，创历史新高。与此同时，美国的失业率为5.9%，与5月份相比略有反复，但总体呈下降趋势，接近疫情爆发前的水平。此前，市场认为美国的通胀水平大幅上升。虽然美国相应的就业市场尚未完全恢复到疫情前的水平，但失业率的下降趋势仍然良好。因此，美国实行极度宽松货币政策的必要性大大降低。因此，美联储可能会逐渐减少其债券购买计划，并开始将加息提上日程。

然而，目前美国对高通胀有很强的承受力。由于德尔塔病毒再次引发美国民众对这一疫情的担忧，美国就业市场也出现了倒退，在昨晚的美联储议息会议上，美联储决定将联邦基金利率维持在零至0.25%的区间，符合市场预期。与此同时，美联储重申将保持每月1200亿美元的资产购买计划不变，并即时评估经济表现，直到美国经济取得即时进展。美联储主席鲍威尔强调加息仍然是一件遥远的事情。美联储收紧流动性的进程已经放缓，这在短期内对金价起到了一定的支撑作用。

市场避险需求逐步下降

尽管疫情在一些国家再次爆发，但总体而言，随着疫苗在主要经济体普遍接种，新冠肺炎病例的数量有所减少。在这种情况之下，主要经济体的经济逐渐复苏，美国股市呈现出持续上升的趋势。市场风险偏好增加，黄金避险需求明显下降，对黄金价格产生进一步利空影响。

资金流出黄金趋势未改

自2019年7月以后，管理基金黄金净多持仓一直保持在较高水平，并在2020年初开始呈现下降趋势。截至7月20日，CFTC的黄金多头持仓为135163手，较6月初金价反弹高点减少12107手，降幅为8.22%；空头持仓44735手，较6月初增加7438手，增加19.94%；净多持仓为90428手，比6月初减少19545手，减少17.77%。从CFTC黄金持仓的情况来看，市场主力多头对黄金的整体持仓呈持续下降趋势，这意味着黄金的整体下降趋势将持续。

整体来看，黄金价格的回落伴随着主力资金的流出，这说明目前黄金下行的趋势没有终止的迹象，金价有进一步下行的动力。

后市预测

总之，随着全球经济逐渐复苏，市场信心开始回升，对避险黄金的需求减少。从CFTC黄金持仓来看，金价的下行伴随着主力资金从黄金市场的净流出，这进一步验证了黄金价格整体弱势格局难以改变。尽管美国的通货膨胀水平很高，但由于疫情的反弹和美国就业市场的反复，在最近的美联储利率会议上，美联储认为在美国经济尚未全然复苏以前，美国不会匆忙行事，这客观上支持了黄金价格。基于上述判断，黄金期货后期出现弱势的概率较大，但下行空间受限，因此可以尝试背靠压力位试空的操作策略。