需求旺季即将来临 棉花价格或震荡偏强

前期储备棉抛储60万吨，引发国家储备棉水平偏低的担忧。不过，出于“进口棉可能会增加以弥补国家储备棉”的预期，此前棉花储备的抛售引起了投资者的担忧，但并未引起盘面的实质性上涨。7月下旬，纺织企业陆续接到申请进口配额的通知。40万加工贸易配额和30万一般贸易配额合计70万吨，与往年配额基本上持平，进口量没有增加，打消了投资者“棉花进口配额将增加”的预期。投资者情绪爆发，棉花价格大幅上涨。

全球方面，美国农业部7月发布全球产需预测。22021/22年全球生产和消费预测高于6月，期末库存低于6月。其中，全球产量估计为2599.4万吨（+11.3万吨），主要是由于2021/22年美国产量的增加，虽然7月初公布的实播面积比意向面积少30万英亩，但美国得州降雨之后棉花弃收率显著下降，预计收获面积同比增长9%，产量比6月份预计增加17.5万吨。据估计，全球消费量为2681.4万吨（+13.5万吨），主要是由于印度在2020/21年消费调增。

在国内，2021年6月中国棉花协会棉农分会对内地12个省市及新疆自治区2298个定点农户进行了植棉调查。调查结果表明，全国棉花种植面积4345.59万亩，比上年减少5.47%，单产较上年略有增加，总产量约为572.18万吨，比上年减少3.41%。到6月底，全国棉花现蕾率为97.25%，比上年同期下降0.28个百分点。病虫害发生均较去年重，其中，病害较轻的占40.84%，同比低37.96个百分点；虫害较轻的占63.27%，同比低4.08个百分点；长势好的占19.36%，比上年低28.8%；自六月以来，新疆气温有所回升，除少数地区的极端天气影响外，植棉地区大多适宜棉花的生长。连续的高温天气，在一定程度上弥补了前期低温冻害造成的棉花生长迟缓，但整体棉苗的生长发育仍然晚于去年。

储备棉方面，2021年储备棉从7月5日开始轮出工作，截至7月23日(第15个交易日)，累计计划出库143327.3002吨，累计成交143327.3002吨，累计成交率100%，其中新疆棉成交94055.62吨，地产棉成交49271.68吨；成交最高价18260元/吨，最低价15950元/吨。

库存方面，截至7月19日，商业库存301.73万吨，为历史低位。工业库存84.46万吨，处于较高水平。工业库存一般指下游纺织企业库存，工业库存处于高位，一般有两个原因：一是纺企需求较好，不随采随用。二是纺织企业预计棉花后市将出现上涨，提前做好原料储备。不管是什么原因，工业库存高企，都导致了棉花价格的上涨。。

在需求方面，纺企纷纷下订单，国内消费大增。6月份，服装鞋帽、针织品类商品零售额1174亿元，比上年增长12.8%;1-6月份，服装鞋帽、针织品零售额6738亿元，同比增长33.7%。七月消费数据暂未公布，但与纺织企业交流得知，订单陆续下达，需求向好。

整体而言，随着进口棉体量的落地和棉花减产预期的逐步提高，需求总体上在改善，中国棉花供不应求的格局逐渐明朗，市场对上市期国内新棉的抢收预期浓厚。下半年将迎来需求旺季，中长期棉价将保持看涨态势。