原油化工领涨商品 螺纹、铁矿仍大幅领跌

核心观点

1、在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温，企业盈利预期改善，风险偏好回升，股指延续逢低偏多思路。

2、美联储副主席讲话暗示将在未来几次会议上讨论缩减购债，美元指数连续下跌后存在反弹的要求，黄金多单注意保护盈利。

3、近半月以来黑色系商品暴涨之后快速暴跌，已脱离供需基本面，黑色系商品基本均已回一季度末加速上涨前的平台区域，中线见顶的格局显著，调控重压之下，难有大幅反弹动能，螺纹、铁矿日内进一步重挫，分别失守4700点和1000点整数关口，重回去年末的高位震荡区间，建议黑色系维持逢高沽空的思路。

4、市场情绪表现呈现两面性，美国参议院数位共和党人计划周四向拜登提出规模约1万亿美元的基建方案，但这与白宫1.7万亿美元的提案仍有很大差距。另一方面，美联储副主席淡化通胀忧虑，但表示未来几次会议上可能讨论减码购债，美元指数降到一月以来最低点89.58。综合来看，铜价建议继续关注71000-73000的区间，等待方向指引。

5、需求预期向好，原油震荡反弹，油品跟涨。强现实博弈弱预期，苯乙烯短线不过分追空;伊朗装置问题提振下，甲醇及乙二醇表现偏强;PP追随甲醇反弹，尝试短多。

6、气象服务机构Meteorlogix预估美国中西部大豆产区本周有阵性降水，伴随气温接近正常水平。芝加哥市场缺乏天气市庇佑，美豆收于1516点。人民币升值是使得进口成本支撑减弱，连粕弱势凸显，考验3500支撑点位，短线偏空参与。菜粕2850是短期技术支持。国际原油回暖带动油脂修复性反弹。

宏观及金融期货

国内外解析

股指：周三股指期货整体维持窄幅震荡，市场情绪偏向谨慎。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行100亿7天期逆回购操作，当日实现零回笼、零投放。消息面，上期所理事长姜岩表示，将始终坚持“建制度、不干预、零容忍”原则，坚持底线思维，紧密跟踪市场变化，大力排查异常交易和恶意炒作行为，及时采取有针对性措施，做好期现联动监管，遏制价格不合理波动，提升一线市场监管与治理效能，以“零容忍”践行者为己任，坚决打好防范化解重大金融风险的攻坚战、持久战。从基本面来看，进入二季度，我国经济增速开始回落，固定资产投资和工业生产边际放缓，消费尚未恢复至疫情前水平。在国家一系列政策组合拳的出击下，原材料价格持续上涨的势头得到遏制，有利于改善企业盈利预期。货币政策保持灵活精准、合理适度，随着经济增速恢复至潜在产出水平，货币供应量和社会融资规模增速明显回落，信用边际收紧，进入稳杠杆和防风险阶段，10年期国债收益率延续回落，有利于提升股指的估值水平。短期来看，在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温，企业盈利预期改善，风险偏好回升，股指延续逢低偏多思路。

贵金属：国外方面，美国5月咨商会消费者信心指数录得117.2(前值117.5)，低于预期的119.4。美国4月新屋销售总数降至86.3万户(前值91.7)，不及预期的97万户，美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率连续10个月增长，创2013年12月以来新高。表明低利率刺激了房地产价格上涨，但同时也抑制了房地产销售。美联储隔夜逆回购使用规模升至4330亿美元，为2016年12月以来最高水平，也是自2013年9月该工具启用以来第三高，历史最高为2015年12月31日的4746亿美元。美联储逆回购规模激增，反映市场流动性过剩，金融机构不得不将多余的现金借给美联储，获得国债抵押品，但利率已经跌至-0.02%，意味着即使是负收益，也不愿意持有现金。这一扭曲的现象，暗示美联储缩减QE的时间点正在临近。美联储副主席克拉里达周二在接受采访时表示，在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于数据流。另外，2021年FOMC的票委戴利也透露正在讨论的是缩减购债规模。短期来看，美联储副主席讲话暗示将在未来几次会议上讨论缩减购债，美元指数连续下跌后存在反弹的要求，黄金多单注意保护盈利。

农产品：重要品种

油粕：天气预报显示本周美国中西部和北部平原天气温暖湿润，是作物生长的理想条件,对谷物价格构成压力。美国谷物播种开局尚好，天气市缺失和大宗商品普跌环境中，引发芝加哥市场跟随调整，芝加哥大豆收于1516点。阿根廷大豆主产区天气大体干燥，有利于作物收割。棕榈油进口成本止跌回升，终结八连降。人民币升值是使得进口成本支撑减弱，连粕弱势凸显，国内豆粕考验3500支撑点位，短线偏空参与。菜粕2850是短期技术支持。国际原油回暖带动油脂修复性反弹，继续短多参与油脂类修复性反弹机会。

工业品：重要品种

黑色板块：近半月以来黑色系商品暴涨之后快速暴跌，已脱离供需基本面，黑色系商品基本均已回一季度末加速上涨前的平台区域，中线见顶的格局显著，调控重压之下，难有大幅反弹动能，螺纹、铁矿日内进一步重挫，分别失守4700点和1000点整数关口，重回去年末的高位震荡区间，建议黑色系维持逢高沽空的思路。分品种看：螺纹：螺纹10合约自6200点以来的跌势“酣畅淋漓”，期价在首次回踩4750-4840震荡区间后略有反弹，但仅微弱探至5000关口便再次杀跌，周三巨幅增仓12万手暴跌6%，失守4700点一线，在总理两周三次提及大宗商品价格后，调控预期较强，建议维持谨慎偏空，或探至4500点一线，但仍需警惕超跌反弹。铁矿：铁矿石在粗钢产量中线面临压缩压力下，头部迹象显著，09合约周三长阴重挫6%，增仓逾4万手，空头发力砸盘，破位1000元/吨，重回“三位数”，短期仍有下跌空间，或“从哪儿来回哪儿去”，下方考验900点前期震荡重心。焦炭：焦炭反弹未能触及2500点一线，日内跟随螺纹、铁矿的崩落再次收跌，焦炭中线供需格局偏松，激进的猜测09合约有望调整至去年10月的起点即2000点左右，中线维持逢反弹沽空的思路。焦煤：焦煤相较于焦炭表现抗跌，但受焦炭拖累，期价反弹遇阻1800点关口略有回落，短线或回探60日线附近，维持谨慎偏空思路，可适当做空焦化利润套利。动煤：郑煤09合约暴涨暴跌，重心重回700点整数关口，为郑煤前期相对合理的价值，但期价反弹动能较弱，未能有效突破750一线，建议依托700点一线谨慎观望。

能源化工：周三国内能化板块强弱分化，甲醇及乙二醇涨幅逾3%，PP上涨1.21%，原油收涨1.19%，高低燃料油、沥青、双胶、塑料及PTA录得小幅反弹，苯乙烯下跌1.47%，短纤及PVC小幅下跌，分品种来看：原油方面，欧美疫情逐渐得到控制，各国陆续解禁，航空旅行增加，而随着夏季消费旺季到来，原油需求有望进一步恢复，国际原油价格运行重心趋于上移，关注区间上沿压力突破情况。沥青方面，供应稳中回升，北方需求回暖，但南方梅雨季来临，需求有放缓迹象，沥青厂家及社会库存累积，基本面缺乏利好提振，短线被动跟随原油波动。高硫燃料油供应端变化不大，发电需求有望回暖，期价站上2400关口，波段反弹思路对待;低硫燃料油跟随原油波动，谨慎短多。双胶方面，国内云南产区尚难全面开割，泰国割胶进度亦缓慢，对盘面带来支撑，但资金追多热情不高，短线仅修复性反弹思路对待，关注量能配合。苯乙烯方面，强现实博弈弱预期，高估值修复后续跌空间亦受限，短线不过分追空。聚酯板块走势走势分化，PTA相对强势。恒力石化5#预计6月1日进入检修，且听闻PTA大厂6月合约继续减量供应，市场再度对PTA供需累库预期放缓，对盘面带来支撑，不过市场量能持续萎缩，续涨动能亦显不足，震荡思路对待。短纤方面，终端订单依旧低迷，基本面缺乏利好提振，短线延续低位弱势震荡。乙二醇方面，伊朗装置问题提振市场情绪，国内现货市场走强，盘面跟随上涨;不过国内新装置投产压力较大，供需矛盾有恶化预期，制约期价反弹空间，反弹仅短线思路对待。烯烃链：甲醇强势反弹，PP跟涨。甲醇方面，伊朗装置问题导致港口货源维持偏紧局面，现货价格坚挺，对盘面带来支撑，甲醇增仓上行;不过终端订单转淡，下游对高价货源抵触情绪较大，制约甲醇续涨空间，反弹短线思路对待。PP追随甲醇反弹，尝试波段多单;PE维持低位震荡。

有色金属：沪铜主力合约2107收跌于71780元/吨，跌幅0.77%。宏观方面，5月消费者信心指数今年以来首次下滑，通胀预期指标小幅升高。另一方面，3月住房价格创2005年以来最大涨幅。4月新建住宅销量因较高的房价而出现下跌，表现远逊市场预期，美联储副主席淡化通胀忧虑，但表示未来几次会议上可能讨论减码购债，美元指数降到一月以来最低点89.58。市场情绪表现呈现两面性，美国参议院数位共和党人计划周四向拜登提出规模约1万亿美元的基建方案，但这与白宫1.7万亿美元的提案仍有很大差距。综合来看，建议继续关注71000-73000的区间，等待方向指引。

策略推荐

在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温，企业盈利预期改善，风险偏好回升，股指延续逢低偏多思路。国内豆粕考验3500支撑点位，短线偏空参与。菜粕2850是短期技术支持。国际原油回暖带动油脂修复性反弹，继续短多参与油脂类修复性反弹机会。黑色系整体维持偏空思路，螺纹、铁矿、焦炭宜持有空单，焦煤、玻璃、纯碱这些相对抗跌的品种也可轻仓尝试沽空，动煤暂时维持700-750震荡，观望为主。苯乙烯不过分追空;PP谨慎短多。铜方面，建议继续关注71000-73000的区间，等待方向指引。