春检推动供需向好 甲醇期货有望保持强劲

春节后甲醇期货如期上涨，但与其他化工产品相比，甲醇涨幅仍然温和。一些机构在春节前对甲醇上下游企业年后观点进行了调研，普遍持谨慎乐观的预测。看涨的原因在于，年初以后随着下游复工会陆续带来补库，带动甲醇去库存和成交量回升。利空是2月份国内供给增加，会产生上行压力。所以目前甲醇的增长明显落后于其他化工产品。短期盘面基本靠交易原油大涨对能源化工的拉动作用。未来甲醇仍有春检预期，下游需求带动补涨，预计甲醇在未来将保持强劲。

春季检修临近，甲醇供应减少

我国甲醇装置春检一般在3-5月进行。最近甲醇生产企业的春检计划陆续出台，大部分甲醇装置春检时间为3-4月。其中4月份检修最为集中，涉及产能约500万吨，3月份检修产能超过400万吨，而2月份检修产能相对较小，可见2月份国内甲醇开工率维持高位。据统计，近60%的甲醇装置选择在30天内完成检修，而超过一般检修装置检修时间介于20-35天之间。所以随着检修季的开始，检修产能叠加会使国产甲醇开工率从3月到5月逐渐下降，这也是国产甲醇运转率进入3月后会明显下降的原因。

根据已公布的10省检修计划，春检最集中是在西北地区，产能占62%。西北的陕西和内蒙古是全国春季检修前两个省份。事实上，经过年底原油的持续上涨，国内沿海地区甲醇的情况并不是很糟糕。但西北地区工厂库存持续扩大，冬季运费上涨，使得预售不畅，厂家纷纷下调售价，使得国内甲醇走势疲软。在国内供应萎缩的情况下，目前春检集中在内地。如果内地工厂的供需矛盾能够顺利缓解，我们相信甲醇价格还有向上修复的空间。

下游需求旺盛，甲醇有望补涨

截止2月18日，国内煤制烯烃整体开工率为91.22%，较上周上涨0.48%。而华东地区烯烃装置多维持稳定运行，目前维持87.05%开工率，已经一个多于维持高位水平。春节后华东PE现货价格从7950上涨至目前的9050，涨幅达1000元以上，PP现货从8650上涨至9500，涨幅达850。目前聚烯烃截止18日两油库存92万吨，较节前增32.5万吨，年后一般以累库为主，目前库存较去年同期跌20%，叠加期现行情的火爆，表现为下游需求旺盛。

而对于传统需求来看，MTBE随着汽油价格的恢复，开工率预期向好。甲醛截止上周开工率处于底部，甲醛需求将从底部回升。醋酸开工率维持中低水平，整体向下空间较少。今年因为国家提倡就地过年，春节后各行业复工步伐提前，目前新年伊始，后续传统需求将稳中向好。

通胀预期持续，甲醇趋势向好

随着全球货币的增发和疫苗推广对新冠疫情的良好控制，全球经济复苏预期明确。各行业的补库使得原料端价格快速上升，如近期的有色和能化品种。全球通胀预期的持续以及国外原料的输入性通胀，均能有效带动基础化工品的价格。

对比国内甲醇期货，PEPP期货，和几大原油期货，可以发现甲醇期货在2月以来和春节前后涨幅均落后几大品种。春节前甲醇期货被打压，除了基本面的偏空外，很大一部分是担忧长假期间黑天鹅事件的发生，但春节后随着各行业的复苏，甲醇反弹明显偏弱。

虽然不能以涨幅相比上下游较慢，就能断定甲醇理应上涨。但参照目前PP-3MA价差来看，已从1月底的800附近，上涨到22日的2000左右。该价差同比上年同期大增1000点，同时也是除了20年4-5月防护物资紧缺而爆拉PP价格以来的新高。从此来看，在基本面不差的情况下，甲醇价格估值偏低，甲醇趋势整体向好。

小结

目前国际甲醇开工率持续走低，进口量的低位也给予国内甲醇市场相对宽松的空间。最近甲醇持续上涨，是对原油上升的估值修复。随着春检情况的落实，国内甲醇供需关系将更加健康，在下游需求维持畅旺的情况下，甲醇期货后续有望保持强劲。