下游需求下滑明显 沪铝期货走势或持续转弱

2020年下半年持续走强后，我国电解铝现货价格一度逼近17000元/吨高点，企业利润达到历史最好水平。但是随着库存的恢复，铝市场在2020年底至今的一个月间明显哑火。

沪铝期货一月跌逾11%

1月20日，国内期货市场上沪铝期货主力合约再度走跌，早盘收于14725元/吨，盘中最低至14635元/吨。2020年12月末至今，该主力合约最大跌幅已达到11%。

2020年，国内铝行业上演了一波“V”型行情。在当年四月跌破11500元/吨大关后，国内铝期货和现货价格飙升，年底创下三年新高。

总体来看，国内供需相对稳定，尤其是1月份，铝板带企业订单旺盛，大企业订单逐月增加。铝锭的社会库存压力不大。截至上周1月14日，国内铝锭现货库存68.4吨，周都库存小幅上调，整体情况保持低位。

数据显示，2020年底以来，国内现货铝从1.7万元左右持续下跌至目前的1.47万元左右，累计跌幅超过2200元，跌幅13%以上。从同期库存情况来看，经过短暂的去库，社会显性铝锭库存从60万吨左右上升到目前的67万吨。

供给释放缓慢、内需旺盛双向拉动，社会铝库存处于相对较低点等因素，成为之前铝价大幅上涨的动力。然而，在行业内高利润的刺激下，市场供求状况再次发生变化。

电解铝高利缩水

2020年，随着铝价大幅波动，铝企只用了半年时间就从全行业亏损到了历史最好水平。

随着最近一个月铝价的下跌，电解铝的高利润市场也被打破。

虽然氧化铝成本低，但最近动力煤价格高，一定程度上增加了电解铝的成本压力。

临近春节假期，由于疫情等因素，下游需求大幅下降，预计施工继续下行，国内铝锭库存继续积累，近期铝锭基本面走弱，预计以弱势运行为主。

从基本面来看，铝价上涨动力不强，市场短期供大于求，基本面疲软，看空情绪强烈。此外，国内外的反复爆发也给市场增加了不确定性。现货市场整体成交偏弱，价格下跌也使得更多铝厂加快成品销售。短期内有望保持供大于求、需求疲软的边际格局，下游加工企业对春节后的订单更加看好。后续随着节前的明显累库，铝价重心有望进一步下移，国内疫情及后续积累对铝价影响较大。