市场根本矛盾不突出 沪镍期货短期高位盘整

英国发现新冠肺炎突变株后，感染者人数迅速增加，市场恐慌加剧，镍价上行趋势受阻。沪镍期货2103一度回调至121160，之后小幅反弹，下方有所支撑。后市来看，宏观因素对镍价仍有重要影响，变异病毒可能引发新一轮恐慌，注意疫苗的有效性和是否有副作用;在美元疲软的背景下，镍价有强有力的支撑。供应方面，虽然镍矿供不应求，但镍铁进口大幅增加，弥补了国内供应缺口。需求方面，限电、环保等因素导致不锈钢厂停止减产，而新能源汽车产销量的不断提升，带动了镍在电池领域的应用。因此，镍市场的根本矛盾并不突出，或者说是以高位震荡为主。

变异病毒扰动市场，关注疫苗有效性及副作用

病毒的快速传播与疫苗紧急开放并存。一方面，在英国发现变异毒株后，法国、南非、日本等地也发现了变异病毒，传播迅速，感染了大量人群。从本月28日至明年1月底，日本将暂停所有国家和地区的新入境。国内大连和北京也有零散确诊病例。病毒在秋冬季节传播迅速，疫情防控不能放松。另一方面，疫苗接种逐渐开始，美英进展迅速;欧盟委员会批准了辉瑞和生物技术公司开发的疫苗。27日，欧盟国家发起大规模疫苗接种;中国也在有序安排优先接种疫苗。总体而言，变异病毒的传播会拖累市场情绪，但接种疫苗会部分抵消负面影响。欧洲和英国就9090亿美元左右的贸易协定达成共识，不确定性减弱。美元指数保持低位运行，对工业产品整体有较强支撑。

镍矿供应持续偏紧，短期难有改善

11月中国镍矿进口量为357.52万吨，环比减少152.3万吨(降幅为29.9%)，同比减少241.96万吨(降幅为40.4%)，从菲律宾进口量环比下降35.3%至296.9万吨;1-11月累计进口量为3592.96万吨，同比减少30.58%。年前菲律宾都处于雨季，镍矿供应量料将维持偏紧态势。据交通运输部海事局，自明年起自对外开放口岸港口辖区范围内所有货物不再征收港口建设费，此举有利于降低镍矿进口成本。据Mysteel统计，截止12月25日，国内13港港口镍矿库存总量为1037.62万湿吨，环比减少43.89万吨，降幅为4.06%;其中，中、高镍矿为820.5万湿吨，环比减少28.5万湿吨。

镍铁进口大增，弥补国内供应缺口

由于镍矿价格高位及不锈钢价格弱势下钢厂压价，国内RKEF工艺镍铁厂即期冶炼成本依旧处于倒挂状态，11月以来镍铁厂多是检修减产，惜售情绪较浓，上周高镍铁市场成交暂稳于1080-1100元/镍。上周不锈钢社会总库存为41.76万吨，环比减少3.11%;其中，300系27.42万吨，环比减少6.67%。钢厂发货节奏偏慢，现货供应偏紧，不锈钢价格受到支撑。后期，镍铁厂面临下游端的压力料有缓解。

11月中国镍铁产量金属量4.33万吨，环比减少9.25%，同比减少27.69%，高镍铁产量下降幅度较大，镍矿价格高位使得镍铁厂生产亏损，从而检修减产，预计12月产量继续下滑。而印尼镍铁项目投产速度加快，11月镍铁产量环比增加5.82%至6.08万吨，同比大增82.32%，产量超过中国。11月中国镍铁进口量38.53万吨，环比增加48.49%，同比增加68.23%;1-11月镍铁累计进口量310.31万吨，同比增加81%。虽然国内镍矿供应始终保持偏紧之势，但镍铁进口量却快速攀升，弥补了国内供应缺口。

上周电解镍社会总库存减少0.16万吨至4.64万吨，降幅为3.33%;上期所电解镍库存减少874吨至19032吨，当前库存处于相对低位，对镍价有一定的托底效果。受库存低位及上周镍价回落的影响，现货成交好转，金川镍和俄镍对沪镍升水均有上调。

限电、环保等因素限制下游需求释放

12月以来，国内出台了很多限电、环保等政策，部分不锈钢企业受到影响减产停产。限电主要发生在华东地区，环保主要发生在华北和华中地区。据调查，12月不锈钢粗钢产量受影响8.4-9.6万吨，200系列受影响较大，300系列受影响2.5万吨。在限电和环保政策下，不锈钢对镍需求的提振作用有限。11月份新能源汽车产销量分别为19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%。11月，中国动力电池产量总计12.7千兆瓦时，同比增长40.7%，环比增长29.1%。随着汽车市场的不断复苏，新能源汽车的生产和销售也在上升，销售的同比增长率达到了近四年的高水平，促进了镍在电池领域的应用。

综上所述，近期镍市场多空因素并存，利多主要体现在矿端供应紧张、电解镍库存偏低、新能源汽车产销持续改善以及美元支撑疲软;负面影响主要体现在镍铁进口不断增加以弥补国内供应缺口，环保和限电措施限制不锈钢需求释放，更大的风险在于突变病毒传播和疫苗副作用带来的系统性风险。短期镍价还是高位盘整，注意前期高点附近的压力。