棕榈油期货再创阶段新高 警惕短期回调

12月24日，棕榈油期货2105合约盘中最高触及6918元，创2013年1月以来新高。展望后市，棕榈油期货还能继续上涨吗?机构观点整理如下：

阿根廷港口工人罢工影响出口，美豆库存低位，南美天气不确定性仍存，美豆价格再度飙升，中国生猪存栏恢复至常年水平的90%，豆粕远月多单长期持有。豆油库存下降至102万吨，油脂备货旺季来临，油脂价格仍有支撑，油脂轻仓多单继续持有。

油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜籽油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。棕榈油P2105:回落做多6300附近入场。

CBOT大豆期货周三触及六年半高位，阿根廷劳工罢工持续。马盘价格创新高，受到印度采购需求和美豆油拉升的推动。马来西亚1月出口毛棕油加征关税至8%，市场对出口需求有担忧。但是供给端目前仍没有见到增产迹象，市场预计12月产量降8%~16.65%，降库的预期还是存在。国内油脂价格创新高。美豆上行逻辑未结束。中国豆棕油现货基差对应05仍然是高基差的状态，但是成交都表现清淡，棕榈油进口仍维持倒挂，国内大豆盘面3-5月船期毛利均下滑。油脂价格波动剧烈，注意风险。

周三BMD毛棕榈油期货大幅上涨，创下9年多来的新高。出口环比大幅增加，以及印尼出台利好政策提振。3月毛棕榈油期约上涨124令吉(3.63%)，报收3536令吉/吨。受此影响，国内连棕榈油夜盘高开高走，期货主力2105合约涨3.46%至6862。

美豆库存预期偏紧，加上南美天气较为干燥，利好美豆期价。棕榈油方面，ITS数据显示马来西亚棕榈油12月1-20日出口较11月同期增加18.9%，马来西亚棕榈油去库存延续，利好油脂价格。但英国变异新冠病毒引发欧洲采取严厉的封锁，商品市场受到较大冲击，油脂价格波动较大。国内方面，内盘油脂今日跌幅较为明显。由于双节前油脂备货需求，上周油厂开机率回升，但豆油库存继续下降，截至12月18日，国内豆油商业库存为102.07万吨，较前一周降幅1.49%，跌幅较小，豆油去库存放缓。国内棕榈油库存继续回升，截至12月18日，港口食用棕榈油库存为58.91万吨，较前一周增幅为5.9%，目前天气转凉，不利于棕榈油消费，棕榈油期价承压。目前国内棕榈油和菜籽油库存处于较低位置，临近年底双节前备货，油脂消费需求旺盛，总体上油脂供应无压力。加上粕类需求旺盛导致的大豆进口成本增加，支撑油脂期价，预计四季度油脂维持震荡偏强走势，回调空间与上涨空间都不大。欧美疫情较为严重对油脂的上涨造成一定的压力，南美天气仍具有较大的不确定性，谨慎短期回调。