成本支撑优势凸显 甲醇期货有望保持强势格局

受益于煤炭价格显著上涨，煤制甲醇成本上移。同时，主产区至消费地的运费持续攀升，以及海外供应紧张、港口累库压力减轻等多方面因素提振，自12月中旬以来，国内甲醇期货2105合约强势上扬，期价自2350元/吨一线劲升至2500元/吨上方。目前成本支撑优势凸显，供需结构表现乐观，后市甲醇期货2105合约有望延续强势格局。

供需两旺煤价偏强

众所周知，国内甲醇主要以煤制工艺为主，目前煤制甲醇装置产能占全国总产能的70%以上。自第四季度以来，澳煤进口停滞，国内煤矿生产减缓，供应端持续趋紧。同时，下游主要耗煤行业开工积极，使得电厂日耗持续走高，去库存较为明显。在供需两旺的背景下，10月以来，国内煤炭价格加速上涨。煤炭作为甲醇的原料，成本传导效应明显。可以看到，同期甲醇期货主力合约期价涨幅达到27.62%。

随着年末临近，国内主产区安全检查频繁，并且大多数煤矿年度生产任务基本完成，生产积极性不高，后市煤炭供应料持续偏紧。此外，港口电厂日耗持续增加，部分库存偏低的电厂被迫补库，未来煤价将继续在高位强势运行，甲醇成本支撑料保持强劲势头。

运费走高成本上移

步入12月以来，由于国内外原油价格稳步上涨，下游油品需求表现好转，部分车辆运输石脑油和液蜡的利润回升，局部地区开始与甲醇争抢用车。与此同时，冬季北方雨雪天气增多，西北局部地区甲醇外运开始受阻，叠加中东部烯烃外采增多，导致运输甲醇的车辆也相应增多。

在油品挤占、甲醇供应趋紧和需求增加的背景下，国内多地—鲁南的甲醇运输车辆整体呈现紧张态势，12月甲醇运费持续走高。考虑到冬季国内甲醇运费受天气等不确定因素的影响较为明显，预计短期运费难回落，后市还将继续走高。在此背景下，甲醇到货成本恐居高不下，将继续维持坚挺态势。

检修增多港口去库

12月以来，海外装置计划检修增多，未来我国甲醇船货到港量有望下降。后市海外甲醇货源涌入国内市场的压力将逐渐减轻，预计12月我国甲醇进口量仍有进一步下降的空间，料降至105万—110万吨。

在海外供应维持偏紧以及进口到港延迟等利多因素支撑下，国内港口甲醇延续去库存态势。受近期江苏部分区域长江封航的影响，甲醇进口船货到港以及卸货周期被动延长，预计后市港口库存压力减轻。

综合以上分析，目前受煤炭资源紧张的影响，甲醇成本支撑优势凸显，同时在运费成本抬升下，甲醇价格重心料上移。此外，海外供应压力减轻，港口库存去化有望延续。由此预计，后市甲醇期货2105合约仍将保持偏强姿态运行。