苯乙烯期货消化利空因素 有望止跌重启涨势

自11月后半月开始，国内苯乙烯期货2101合约呈现止涨转跌的走势，期价在上行至8435元/吨一线后便转入振荡回落的格局中。截止本周一，期价已然下跌至60日均线附近，即6700元/吨一线寻求支撑。虽然2021年国内苯乙烯新增产能较多，但此前一轮下跌已然完全消化，继续走低空间有限，预计后市在需求预期改善的背景下有望重新走强。

宏观氛围趋暖 商品做多热情回升

从宏观上看，随着全球新冠肺炎疫苗开发进程的加快，预计辉瑞疫苗将很快被授权紧急使用，欧美国家将陆续接种疫苗。消息称，英国本周早些时候开始接种疫苗，美国最早可能在本周末开始接种，加拿大周三批准了辉瑞疫苗，并表示将从下周开始提供第一批疫苗。虽然近期美国原油库存数据利空，但被疫苗带来的乐观情绪所掩盖。与此同时，本周，欧盟领导人在布鲁塞尔举行的欧盟峰会上批准了一项由联合债券支持的2.2万亿美元刺激计划，提振了宏观预期，鼓舞油市做多信心。

原油延续强势姿态 苯乙烯成本支撑优化

最近，国内外原油期货价格呈现出强烈的振荡趋势，其背后的主要原因是供求结构的改善促进了价格重心的上移。

从供应方来看，在2020年12月4日结束的欧佩克会议上，决定从2021年1月起每天增产50万桶。欧佩克每月开会确定增产幅度，但确保每月增长幅度不超过每天50万桶。现有减产协议持续到2021年3月，即2021年第一季度，限产联盟最多增产150万桶/天(与2020年12月相比)，届时根据全球疫情、疫苗研发速度以及原油需求现状和预期变化，欧佩克产油国将决定在价格和产量之间进行取舍。

从需求方面来看，2021年全球石油需求形势、疫苗研发流程、应用速度和预防效果是影响未来原油需求的关键因素。近日，全球三大能源机构对2020-2021年全球原油需求进行了预测。预计在疫苗的加持下，2019年原油需求回归正常水平1亿桶的概率并不高，更有可能回归正常需求的95%-98%左右。由于目前石油市场偏多因素主导，预计未来市场油价仍将保持强势运行，从而赋予国内苯乙烯期货价格成本支撑优势。

国内苯乙烯产能压力较大

由于2019年苯乙烯只投产了18.8万吨，因此今年产量的释放主要来自于新投产。除了常规检修产生的产量损失，额外的损失量主要是节后国内疫情导致的高库存倒逼停车所致。

从2021年的投产计划来看，预计新增产能560万吨，剔除年底的4套共245万吨，剩下的315万吨有望形成有效产能，产能增速达到26%，这部分产能能提供大约149万吨的新增产量。根据测算，明年全年产量预计较今年增加20%。从投产节奏上看，一季度投产100万吨，占全年新增有效产能的三分一左右，满负荷运行通常也需要1至2个月时间，因此下半年的投产压力更大。

苯乙烯下游需求超预期改善

从下游需求端来看，终端汽车家电消费延续旺盛，下游工厂采购积极性较高。疫情导致人们居家时间更长，对食物储存的需求急剧增加。预计到2021年上半年，部分家电产量继续维持两位数以上的高增长。同时，2020年1-9月份，我国苯乙烯表观消费量961万吨，累计同比增长11%。苯乙烯五大下游 行业包括EPS、PS(分为透苯GPPS和改苯HIPS)、ABS、UPR以及丁苯橡胶，2021年的增量主要来自于EPS、GPPS 和UPR的投产。预计2021年三大下游的投产基本能匹配苯乙烯的增量，不会出现类似今年的、尖锐的供需矛盾，只会出现阶段性的供需不平衡。

综上所述，国内苯乙烯期货2101合约大幅下跌，已经消化了2021年新增产能的利空因素。经过预期的需求改善和原油持续走强带来的成本支撑，价格进一步下跌空间有限，市场前景有望止跌企稳，重新进入上涨。建议投资者可以采取逢低买入策略，选择苯乙烯期货2102合约在6500元/吨一线逢低做多，目标为7400元/吨一线。