双报告发布 豆油期货中期偏强

整个12月上旬，或者可以说是近半个月，国内外食用油脂市场未有明确方向指引，国内豆油、棕榈油呈现宽幅震荡态势，最明显的就是豆油期货2101以7800元/吨一线为参考，上下200元/吨的箱体波动。

马来西亚棕榈油报告中性偏好

数据显示，马来西亚11月未棕榈油库存降至2017年6月以来最低水平，较上月下滑0.58%，至156万吨。马来西亚11月毛棕榈油产量较10月下滑13.51%至149万吨。11月出口较上月下滑22.16%至130万吨。

此前分析师预估11月库存将下滑2%至154万吨。产量预期下滑10%，出口料下滑16.4%。本次报告数据库存下滑但降幅不及预期，产量降幅超预期，出口降幅超预期，整体来说对棕榈油板块中性偏利好。从马来西亚棕榈油期货盘面的表现上来看，10日下午马来西亚棕榈油期价才开始有明显上扬，预计本次报告对其推动作用有限，期价趋升的主要原因在于市场看好马来西亚棕榈油后期的出口需求。

对于马来西亚棕榈油来说，印尼是其最大的出口竞争者，而印度则是马来西亚棕榈油最大的消费国。由此来看，本次报告算是为11月的数据情况画上句号，投资者们更加看好10日之后中下旬的马来西亚棕榈油出口，各船运机构下半月的每5日马来西亚棕榈油出口数据有望改善，进而推动马来西亚棕榈油期货并提振国内油脂类商品价格。

美豆报告不及预期

报告显示，美国2020/2021年度大豆种植面积预估为8310万英亩;美国2020/2021年度大豆收获面积预估为8230万英亩;美国2020/2021年度大豆单产量预估为50.7蒲式耳/英亩;美国2020/2021年度大豆产量预估为41.7亿蒲式耳;美国2020/2021年度大豆总供应量预估为47.09亿蒲式耳，以上数据均较11月报告预测数据持平，未作调整。

有调整的数据：12月美国2020/2021年度大豆总消耗量预估为45.34亿蒲式耳，11月预估为45.19亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳;12月美国2020/2021年度大豆期末库存预估为1.75亿蒲式耳，11月预估为1.9亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。

本次美豆报告大部分数据未做调整，仅适当调高了其国内大豆加工需求，并调降了其库存预估。由于此前国际各机构及分析师多前瞻预测本次报告将继续调降库存，而在数据公布后，库存降幅未及市场普遍预期，这也直接反映在美盘期货上。当晚美豆类油脂期货在凌晨1点前逐步走高，而在报告公布后，美豆类期价回落，本次美豆报告对国内豆类油脂市场影响不足。

目前来看，美豆报告数据类消息对国内豆类油脂市场指引作用逐渐下降，后期需要继续关注拉尼娜天气方面的题材炒作。比如干旱天气不断影响南美大豆种植区，国际上各机构对于南美新豆的产量数据预估，受天气反复而不断上下修正，巴西大豆产量及出售进度也影响美豆的销售及装船步伐，或作用于作为豆类商品定价参考的CBOT价格，进而将与我国大豆类原料进口成本挂钩。因此后期国际方面的天气炒作将逐渐展开，至少目前美豆自身暂无短板，未来将继续高位震荡。

综上所述，马来西亚棕榈油下半月出口有望改善、美豆价格高位震荡将支撑国内豆类油脂商品市场。而且除外围消息面，国内豆油基本面也较理想，豆油商业库存近几周连降，根据国内机构数据，截至12月4日，国内豆油商业库存总量为108万吨，前一周约115万吨，上个月同期约123万吨。港口油厂因豆粕胀库、大豆洗船、电力检修等原因有陆续停机计划。而随着气温下降进入传统消费旺季，棕榈油凝固及菜油供应不足利于豆油替代性消费增加，从基本面上看豆油仍较理想。

从期货上来看，豆油期货Y2101与Y2105合约一直处于上升通道内，维持豆油中期偏强思路，Y2101上升通道下轨支撑已上移至7560元/吨附近，Y2105则在7140元/吨附近，支撑位跌穿之前暂不看空，适合现货商逢低适当补货赚取短差。

1月20日前后美领导人权力交接，届时行情或有大波动需要边走边看，尤其菜油价格和地缘政治直接挂钩，万一中加关系缓和，豆油有被菜油拖累的风险。因此至少在1月上旬前，豆油还有一定上涨空间，而其幅度则需继续观察。