供应节奏变化 后市玉米价格或震荡回落
按照自然进度，11月份是国内新季玉米大量集中上市时间，价格回调是大趋势。但受诸多因素影响，11月上中旬玉米价格依旧偏强走势为主，11月中下旬，受北方主产区极端寒冷天气影响，玉米交售及运输都受到影响，预计11月下旬-12月上中旬期间，玉米价格总体上依旧偏强运行为主的几率更高，12月中旬前后价格出现新一轮调整的机会将逐步到来。建议低库存企业近期可适度扩大库存。
当下正处于国内新季玉米上市销售期，但下游市场供应仍显偏紧，是何种因素影响了供需格局，后期玉米期货又有何种演绎?
1、目前玉米购销主要为基层粮源向贸易环节转移
从南北市场玉米贸易链来看，产区玉米贸易商自农户手中收购玉米，然后根据销售方向直接出售潮粮或者烘干加工出售干粮，销往下游市场。从时间节点来看，传统贸易模式中贸易商持粮的时间较为有限，以高收高走、低收低走随行操作为主，在农户售粮高峰期，市场中流通的粮源量也增加，出现阶段性供大于求的情况。
随着市场化程度加深，贸易环节囤粮的利润点出现，激发贸易商根据中长期市场价格判断，制定存粮成本和存粮计划。贸易环节积极入市存粮，对市场的影响有利有弊，一方面能够缓和农户售粮高峰，防止价格大幅回落，另一方面也能补充下一年度新粮上市期的供应空档期，平衡市场供求。但如果贸易环节玉米库存量太大，也会阶段性影响市场有效供应，使价格短期脱离供需基本面情况，出现一定偏差。
今年国内玉米价格持续攀升，市场对年度玉米价格高点的预期一再提升，临储玉米去库存化完成，加强了市场业者对于2021年4月份之后的玉米看涨信心。
从价格方面来看，产区深加工厂和贸易商留粮、存粮意向明显。目前东北产区玉米购销主要以农户粮源转向粮点、粮库为主，贸易商出库意向不强，加之出库倒挂，流入南北贸易流通领域的数量有限。虽然现在是新粮正式售粮期，但市场中供应仍显偏紧。
2、玉米价格上行，增加存粮成本
进入十一月份之后，东北产区贸易商逐渐启动收购，与往年滚动补库销售不同，今年多数贸易商已经将玉米一次性烘干至15%水分以内，入库等待明年出售，启动存粮的时间较去年提前2-3个月，且多计划在春节前完成收购计划。去年同期贸易商建库时间多在1-2月份启动，且控制补库节奏，多数按照春节前建库和节后建库量3:7的收购节奏进行。
3、玉米建库成本将成为后期价格博弈的主要因素
从中长期行情方面来看，明年3-4月份北方港口玉米价格走势将在2600元/吨的价格线上进行博弈，贸易商在利润较低或出现亏损的情况下，控制出货量甚至不出货。在不考虑进口等政策的情况下，存粮成本成为阶段性影响国内玉米市场供应的重要因素。
上市节奏改变玉米市场再度“转向”
进入11月份，国内玉米市场由前期震荡偏弱转为再次普遍上涨。上半月国内总体震荡趋弱，华北、南方销区小幅回落，东北涨跌互现。中旬后因主产区出现雨雪天气，玉米上市受阻，用粮企业到货减少，加之多数主体收购积极，玉米价格随之止跌回升，累计涨幅在10~100元/吨之间。
因不利天气导致玉米上市受阻，11月中下旬收购主体抢粮态度依然积极，东北烘干塔开塔率逐渐上升，收储企业积极入市收购轮换粮源，推动玉米价格再次启动上涨行情。预计今年主产区农民售粮高峰或难对市场行情形成明显打压。据估计，截至11月下旬，东北地区农民售粮进度在二成左右，华北地区为二至三成，但贸易环节囤粮较多，且加工企业备货时间前移、库存较大，预计后市购销双方博弈仍将持续。
饲料需求稳步恢复后市形成有效支撑
从去年下半年开始，国内生猪养殖业逐渐恢复，目前为止产能已经恢复到正常水平的88%左右。随着生猪存栏继续恢复增长，将对后期优质玉米行情形成较强支撑。
小麦稻谷拍卖增量市场行情总体趋稳
在不计算超期存储定向销售成交数量的情况下，今年政策性小麦、稻谷成交放量主要因玉米价格大幅上涨，饲料企业采购小麦、稻谷等用于替代的积极性提高。市场供应较为充足，将在一定程度上抑制玉米行情。
玉米进口继续增加有效补充需求缺口
数据显示，10月份我国进口玉米114万吨，同比增长1151.1%，再创近5年月度进口量新高;1月至10月累计进口玉米782万吨，同比增长97.3%，已超过720万吨的进口关税内配额。10月份进口大麦134万吨，同比增长98.3%;1月至10月累计进口598万吨，同比增长13.4%。10月份进口高粱53万吨，同比增长372.9%;1月至10月累计进口402万吨，同比增长449.2%。1月至10月我国累计进口玉米及其饲料替代品总量约1782万吨，同比增长78.7%。
随着产区新粮上市供应节奏变化，短期内国内玉米市场行情仍将保持坚挺，往年阶段性售粮高峰对玉米价格形成的打压，今年或将难以体现。随着用粮企业原粮库存不断提高，南方销区有进口、华北黄淮有小麦和稻谷替代，加之基层玉米粮源相对较多，进入12月份后，东北地区基层存粮仍有出售变现的需要，后市玉米价格或震荡小幅回落。
