需求平淡 甲醇期货走强或看供应缩量预期

近期甲醇期货走势非常亮眼，曾一度领涨化工板块，伊朗等装置不断爆出检修信息，K线走势稳健， 现将近期逻辑梳理如下：

K线方面：从K线角度观察，三重底结构突破后上行趋势持续，上涨斜率放缓但并未出现头部形态，近端K线均在5日均线以上运行，整体局势偏强。

从幅度角度观察，复盘甲醇历史价格走势，30%以上的行情并不多见，本轮价格在8月中旬见底，价格在1900左右，目前2300左右的价格涨幅已经超过20%，基于历史统计的结果，目前这波行情并不年轻了。

需求方面：下游需求方面，MTO相对稳定，因内地多套装置检修，小幅走弱，未来连云港装置检修，预期港口其他装置在长约商谈期间也有检修预期，MTO负荷预期走弱。

MTBE负荷回到季节性水平，MTBE是甲醇产业链对汽油消费相关性较高的品种，在海外疫情期间受进口冲击很大，故而MTBE负荷走高一定程度上说明海外消费转好。

甲醛方面已经进入淡季，受环保、地产等多因素影响，预期并不乐观。

醋酸方面未来预期相对稳定，整体波动不大，预期在春节前后走弱。

二甲醚及掺烧需求未来到12月预期较为乐观，消费到旺季同时LPG价格上行太高价格水位。

综上，需求端整体不温不火，变量来自于燃烧类需求环比增量以及MTO的环比缩量的差值。

供应方面：维持前期观点不变，此部分是对于甲醇01价格尚持偏乐观观点的核心因素。

短期：随前期检修装置逐步复产，供应有望缓解，但基于目前欧洲价格快速上行，预期欧洲供应源依然紧张，由此南美能边际货量对中国输出减少，进而支撑价格。

前期预期国产天然气及焦炉气上游装置降负荷已基本兑现，国产供应端较为稳定，未来变量取决于内蒙CTO配套装置的投产进度，但因投产地在内蒙，对盘面影响预期并不直观，将影响社会库存的变化方向。

中期维持原观点不变：在12-1月是检修高峰期，此阶段刚好内外商谈长约，而外盘先天存在限产保价动力，故而通常进入12月下旬后，随进口缩量预期逐步落地，现货或将带动盘面价格持续走强。

综上，供应端的缩量预期落地，则01价格预期维持目前或更高价格水位，而需求端如不温不火，数据平淡，则期货01合约定价权重依然在供应端，而高度只能取决于供应减产的幅度了。

未来观点简述

1、近端11月去库预期落地，价格已上行超过20%，月间结构呈现倒V，进一步上涨需其他利好素材。

2、甲醇期货01合约预期依然有港口定价，进口成本及罐容成本共同决定盘面价格。

3、内地仓单及MTO利润依然是价格上行的天花板。