市场前景缺乏消息刺激 焦炭期货受制于压力位

10月，成材需求大幅好转，一度突破440万吨/周的高位，黑色系价格整体走高。其中，焦炭在下游缺货和铁水产量高企的刺激下，表现尤为亮眼。直到11月上旬，受期货盘面高升水影响，焦炭期价才自高位下跌，现货在经过六轮提涨后，也开始疲软，下游钢厂对第七轮提涨的抵触情绪较强。市场对焦炭期货价格能否延续之前的辉煌产生了疑问。

利润丰厚刺激焦化厂开工

10月中旬，山西传出消息，4.3米以下焦炉产能2000多万吨应在年底前淘汰。到10月底，产能已淘汰1230万吨，11月预计淘汰1052万吨。随后，各地将公布今年供暖季的去产能计划，涉及焦化产能2973万吨。

然而，在产能下降的环境下，焦炭的供应并没有减少。为了满足下游需求，焦炉作业率有所提高，自10月底以来一直在86%以上。截至11月13日，全国独立焦化厂每周焦炭产量为481.46万吨，仅比两周前下降0.92%。

最近焦化厂利润超500元/吨，焦化厂生产积极性高。尽管今年降低产能的决心很大，但由于下游铁水需求强劲，生产利润丰厚，预计焦炭市场将在年底前保持目前的高供应状态。

“北材南下”时间节点推迟

9月，受拉尼娜影响，天气预报显示今年将遭遇“历年来最冷的一个冬季”，加上当时成材库存水平高于去年同期50%以上，市场对今年冬储怀有很大担忧，导致此前黑色板块整体萎靡。然而，进入10月，螺纹钢周度表观需求达到440万吨，11月13日当周更是一举突破464万吨，成材以每周100万吨的速度去库存。

往年，受冬季降温影响，此时正处于“北材南下”的时间节点，而今年，冬季推迟来临，东北等地温度高于往年同期10摄氏度以上，大部分成材在北方得到消化，使得广州等地维持着极低的入库水平。按目前的消化速度，预计到11月底，成材库存能与去年同期相当。

成材高产出激发焦炭需求

截至11月上旬，国内生铁产量为2466.26万吨。虽然由于采暖期停止限产，生铁产量有所下降，但下降速度缓慢，仍处于2450万吨以上的高位，比去年同期高13.5%。这使得焦炭需求良好，六轮涨价顺利落地，山东等部分地区甚至断货。

9月份，在高库存压力和“寒冬”预期下，市场认为钢厂会降低铁水产量，导致焦炭需求下降。当时钢厂的利润被炉料挤压，接近盈亏平衡线，确实有足够的力量减产。但铁矿石价格持续下跌，钢厂每吨利润升至350元，削弱了降低铁水产量的动力。可以预计，高产量的、焦炭的高需求将在年底前继续。

钢厂燃料出现累库迹象

截至上周，全国焦炭总库存为724.04万吨，整体水平仍低，但较月初增长了1.64%，周内增加了12万吨。这部分增幅主要出现在下游。全国110家钢厂库存增长12%，前期维持低位的日照港港库也增加了6万吨。焦炭市场出现累库迹象，这也是第七轮提涨后盘面不升反降，且下游抵触情绪较强的原因。若后续焦炭库存继续攀升，则盘面价格在看空预期下承压，焦化利润也会自高位收缩。

此前，在资金的加持下，焦炭价格突破2500元/吨，随后趋于平静，回到与现货价格几乎持平的2400元/吨关口，预示着市场将从看涨情绪回归工业基本面。如果没有更大的消息刺激市场前景，盘面将难以进一步走强，2500元/吨将成为压力水平。基本面来说，今年下游对黑色系列的需求一直不错，这让市场有了很强的支撑。但是最近焦炭有堆积的迹象，可能成为螺焦矿最弱的品种。操作上可以持有区间震荡的交易思路。但如果后续的焦炭去产能工作继续扩大和实施，焦炭价格仍将有上涨势头。