需求支撑仍存 短纤上涨行情远未结束？

今年由于全球卫生事件影响，带动了口罩、防护服等医疗用品的需求，因此也造就了原料端涤纶短纤市场今年的火爆。涤纶短纤期货自2020年10月12日上市至目前近三周时间，上市后六个交易日连续大幅拉涨，成交量持续放量，但随后几个交易日短纤价格大幅下跌，目前涤纶短纤价格仍在持续回调，那涤纶短纤的上涨行情已经结束了吗?

上游成本支撑

回顾涤纶短纤过去五年的价格走势，可以发现今年涤纶短纤的平均价格处于近近五年最低点，年内最低至5300一线。随着需求的增加以及成本端对于涤纶短纤价格的支撑，涤纶短纤价格缓步上行。从成本端来看，根据涤纶短纤价格计算公式：涤纶短纤=0.855×PTA+0.335×乙二醇+加工差，代入10月28日PTA期货105合约夜盘收盘价格3540、乙二醇期货2105合约夜盘收盘价格3910和短纤期货105合约夜盘收盘价格6120，计算出盘面涤纶短纤的加工费约为1760。根据数据统计，2015年至今涤纶短纤的加工差在-200-2300元/吨附近。对比来看当前的加工差仍处于合理区间，因此涤纶短纤价格更依赖于PTA和乙二醇的价格变化，而PTA和乙二醇价格目前已处于底部区间，向下空间有限，大幅回调的概率相对较小，成本端价格的坚挺对于涤纶短纤价格存在一定支撑。

需求支撑价格

今年受新冠疫情影响，国内大部分行业的生产都受到不同程度的影响，即使当前国内已经全面复工，但大部分行业的表现均弱于往年，且大部分商品的需求并未完全恢复，仍处于缓慢恢复阶段。但对于涤纶短纤来说，由于可以作为口罩、防护服等防疫物资的原料，今年涤纶短纤成为聚酯产品中的明星产品，短纤市场表现良好。

在国内全面复工后，涤纶短纤的开工率始终维持高位，在三季度更是达到近三年的最高点。从涤纶短纤的产量来看，今年涤纶短纤的月度产量基本高于往年水平，前三季度产量505.48万吨，较2019年同期增长7.53%。产量大幅增长，但库存水平仍处于过去五年的中轴水平，甚至今年节后涤纶短纤社会库存一度达到负值，这也显示了涤纶短纤需求的旺盛。

另外在今年“拉尼娜”气候预期下，市场普遍认为可能遭遇寒冬，在冷冬预期的背景下，将会刺激冬季服装的需求，随之带动冬季面料需求的增加。除此之外，随着房地产市场的回暖，家纺家私等纺织品市场需求也随之增长，从而带动涤纶短纤下游填充、纱线等需求的提升。

海外疫情二次爆发

根据数据显示，9月纺织服装出口1967.9亿元，增长14.5%，其中纺织品出口912.3亿元，增长33.4%，服装出口1055.6亿元，增长2.1%;2020年1~9月，纺织服装累计出口15156.7亿元，增长12.2%，其中纺织品出口8287.8亿元，增长37.5%，服装出口6868.9亿元，下降8.1%。纺织品出口持续增长，主要由于防疫物资需求的带动。

而随着秋冬季节到来，欧洲地区出现了二次爆发的现象。相关数据显示，欧洲各国疫情整体日趋严重。爱尔兰政府也宣布正式进行6周时间的封锁计划。英国威尔士决定实施两周的封锁计划，法国部分城市也设置了宵禁，加强防疫措施。全球疫情的二次爆发，也将带动防疫物资的需求，因此海外的防疫用纺织品需求对于涤纶短纤价格的支撑短期将持续存在。

总结：

综合来看，虽然涤纶短纤的产量处于高位，但自身的供需矛盾并不明显，叠加今年冷冬预期以及全球新冠肺炎的二次爆发的背景下，涤纶短纤的需求支撑始终存在。从成本端的角度来看，当前PTA和乙二醇的价格已经处于年内较低水平，向下空间有限，成本端对于涤纶短纤也会存在一定支撑。因此，短期来看仍可尝试逢低做多短纤，稳健投资者可尝试多短纤空PTA或乙二醇得投资组合。

风险因素：原油大幅回调，需求大幅转弱