供应持续宽松 天然气定价机制不断创新

9月，美国天然气价格自高位明显回落，其间芝商所Henry Hub天然气期货11月合约从9月4日创下3.002美元/百万英热单位高点下跌至9月22日的2.6美元/百万英热单位，这和欧美经济复苏放缓的基本面相吻合。相同，国内天然气价格尽管在4—9月有所反弹，可是现已低于疫情前的水平。

疫情导致天然气消费下降

2020年，全球动力商场遭受重挫，因疫情爆发导致原油和天然气等动力消费在一季度末和二季度大幅下降。其间受疫情影响，加上北半球暖冬，全球天然气消费量将呈现史上最大降幅，估计全年全球天然气消费量将下降4%，约为1500亿立方米，并影响全球各个地区和相关行业。

2020年以来，由于北半球气候较往年温和，全球首要天然气商场的消费量在疫情爆发之前就现已开始下降。IEA在2020年4月发布的陈述《全球动力回忆2020——新冠病毒危机对全球动力需求和二氧化碳排放的影响》中显现，一季度欧洲天然气需求量同比下降2.6%，美国由于住宅和商业需求急剧下降导致其天然气需求同比下降4.5%。亚洲老练天然气商场需求也有所降低，日本一季度LNG进口量下降3%，1—2月韩国国内天然气销售量下降2.5%，而我国天然气需求则基本持平。

受疫情全球蔓延的影响，到2020年6月初，全球首要天然气商场都呈现了不同程度的需求下降或添加放缓。IEA在其6月发布的《2020年天然气陈述》中猜测，2020年全球天然气需求将同比下降4%，约1500亿立方米。下降幅度将比2009年金融危机时大一倍，当年天然气消费下降2%。估计整个2020年，全球各个地区和各个部门的天然气消费量都将下降，且下降首要呈现在老练商场和电力部门。

尽管三季度全球经济纷繁从二季度的暴跌中复苏，可是复苏的斜率在9月纷繁放缓。9月，在多国进行复学复工的尝试之后，欧洲、美国和中东等地区疫情再度加剧，并且部分国家重启封闭办法，这意味着三季度末和四季度全球经济复苏力度会放缓，甚至会再次探底。以色列宣告为遏止新冠肺炎病毒传播，9月18日再次实施严厉的约束办法，继续时间至少三周，是否延长将视具体情况而定。

从花旗经济意外指数来看，欧元区和美国经济复苏势头都在放缓。欧元区花旗经济意外指数在8月初冲高至200点以上之后继续回落，在9月21日大幅回落至48.6点；而美国花旗经济意外指数在8月中旬也一度冲高至253.1点，在9月21日相同回落至166.1点。

从天然气消费结构来看，美国天然气首要消费在5个行业中：工业占比35%，发电占比34%，民用占比16%，商业占比12%，运输占比3%。而日本和俄罗斯发电用天然气占比较高，到达60%以上，因而整体上看，就算是冬季来临，并不能确定民用(取暖)天然气消费增量能够抵消发电和供使用天然气的减量。

从气候来看，美国国家海洋和大气管理局发布的最新展望陈述显现，大气情况也遍及标明拉尼娜现象现已呈现。拉尼娜现象意味着冬天是“冷冬”。可是全球气候变暖，拉尼娜现象是否会导致本年是“冷冬”，这还是未知数。

天然气供给没有相应减少

2020年伊始，天然气供给并未因消费下降而调整，导致天然气库存大幅添加。根据IEA统计数据，到2020年3月底，美国天然气地下储气库存储量比2019年上升了77%，比近5年平均水平高出17%；欧洲则添加了40%，比近5年平均水平高出80%。

据相关组织猜测，2020年9月，美国、加拿大、挪威、澳大利亚和俄罗斯日均产值别离到达16.9百万桶/天、5百万桶/天、2百万桶/天、0.5百万桶/天和9.7百万桶/天，合计34.1百万桶/天，较去年同期仅仅是消费回落。

在消费下滑、产出相对安稳的情况下，美国天然气库存不断刷新纪录高点。EIA天然气陈述显现，美国至9月11日当周EIA天然气库存录得添加890亿立方英尺，高于商场预期的790亿立方英尺和前值的700亿立方英尺。美国天然气库存总量到达36140亿立方英尺，较去年同期添加5350亿立方英尺，一起较5年均值高出4210亿立方英尺。

天然气定价机制不断创新

一直以来，全球不同地区的天然气价格都存在差异。近年来，LNG供给激增，而需求相对疲软，商场供需基本面继续宽松，全球各区域天然气价格逐渐趋同，且天然气定价机制正在变得愈发多样化。

传统上，天然气首要由管道运输并被少数区域性供给商垄断，石油价格是天然气价格的首要参阅，由此构成与油价挂钩的天然气定价模式。随着LNG供给能力的过剩和贸易方法的灵活多样，买方有了多样化的挂钩指数挑选。2019年以来，全球LNG商场先后诞生多种新的LNG定价方法。据统计，2019年，约有45%的新签定LNG购销合同挂钩油价，25%挂钩了美国Henry Hub价格指数，20%挑选了混合定价，挂钩亚洲JKM现货价格指数或欧洲NBP价格指数的协议别离占5%左右。