黑色系期货将迎来考验

近期，黑色系品种价格高位振荡，其中铁矿石环比上周降10元/吨，废钢华东主导钢厂价格累计上涨50元/吨，焦炭价格持稳，钢坯上涨50元/吨，螺纹钢价格持稳。通过涨幅可以看出铁矿石走势较弱，而钢坯走势强劲。

“总的来看，铁矿石供应需求支撑尚存，但力度减弱：港口库存绝对低位下发运回升、需求处于历史性高位。”分析师陈钊表示。

他认为，目前原料铁矿石整体库存量仍较低，近期港口库存总量呈现止跌回升态势，其中澳矿库存低位徘徊，仍是小幅去库走势，巴西库存整体呈现增加走势，叠加近期台风等因素影响，铁矿石到港量难有较大幅度的提升，因此对铁矿石价格存在较强支撑。“短期需关注外部发运环境的变化，尤其是澳洲发运情况，如果澳洲大幅增加发运量，铁矿石结构性矛盾也将得到一定程度缓解，那么对铁矿石现货市场带来一定压力，而在港口总量低位背景下，需求强度能否持续维持在高位，也将是铁矿石市场能否稳住的关键因素，市场针对2020年‘金九银十’预期较强，关注成材成交能否出现量的提升，从供需两个方面来看，铁矿石价格也迎来一定的考验。”陈钊说。

“而下游螺纹钢则呈现出供需同降的情况，供应处于历史高位，库存处于偏高，需求持续旺盛。”陈钊介绍，目前国内钢企利润水平仍存，下游钢铁企业稳定生产，减产意愿较弱，目前螺纹产量处于高位水平。

事实上，需求端房地产行业面临政策收紧，对当前市场心态造成一定的冲击，成材成交状况较前期有所弱化，目前“金九银十”预期强，市场针对国家逆周期调控以及旺季需求强度仍有较高预期。能否维持当前需求强度甚至有所提升，陈钊认为，还需关注成材市场成交状况以及去库进程。

“目前下游钢厂利润处在低位，但只要能维持正利润情况下，下游钢铁企业减产动力将大打折扣，这也就是为何原料成本高、库存偏高背景下，产量持续维持在高位水平的根本原因。在钢铁产能过剩情况下，只有增产才能增收，停产减产反而面临自身企业的份额被替代的风险，因此从利润以及市场份额的考量，下游钢企的主动减产动力不足，后期仍将维持一个较高的产量水平。”陈钊表示，后期需关注政策面的变动，谨防被动减产超预期。目前唐山、安阳地区陆续推出短期限产政策，限产主要是对烧结缓解有所影响，针对高炉开工影响较小，因此对铁矿石需求总量来说影响不大，更多的是对钢铁企业采购结构带来一定的影响。如果后期被动减产蔓延至高炉，环保限产范围扩大，也将对铁矿石需求造成较大影响，从而对铁矿石带来较大压力。

在陈钊看来，下游需求主要是围绕房地产与新基建，其中最主要的需求点仍是房地产，从政策面来看，进入7月份多地重申限购政策，如河北怀来、杭州、宁波、海南等地，房地产行业如果面临政策收紧，那么下游钢市最重要的需求点也将对上游产生较大的压力，结合房地产的高周转策略，因此对后市需求能否保持当前火热强度，是有必要上一个问号。应持续关注下游终端政策变动，后市是否会有在扩大风险。新基建目前来看仍将维持一定热度，尤其是围绕城市群新基建项目的落地也将一如既往的对钢市需求带来一定的增量。因此需求端能否保证需求强度，还需关注成材实际成交状况。