看空情绪释放严重 锰硅期货大幅下跌

近期原料价格走势强于螺纹钢。“铁矿石在低库存的驱动下一路走高，I2009合约春节后涨幅超过30%。巴西年后发运一直不及预期是矿价强势的重要原因之一，Vale一季度铁矿石粉矿产量为5960万吨，低于本季度6300万—6800万吨的指导产量。因为大多数钢厂以高铝澳矿作为配矿主要骨架，所以必须为了烧结配矿对于铝含量有一定上限要求。

国内精粉是钢厂铝平衡的一个重要手段，但一方面高质量低价格国产矿相对稀缺，另一方面很多钢厂运距较远，巴西矿是大部分钢厂的刚需，巴西发运不及预期导致巴西资源年后持续降库以及低铝资源持续处于低位。”大有期货高景行认为，在巴西当前新冠肺炎感染病例已经跃居全球第二的背景下，铁矿石价格、特别是巴西低铝资源的价格将继续维持强势。

银河期货大宗商品部总经理周伟江表示，铁矿石目前低库存、高需求，巴西发运恢复缓慢下易涨难跌。目前钢厂铁矿石库存水平较低，钢材库存若能按预期去化，10月份旺季前还存在主动补库可能，也能进一步推动铁矿石的需求。不过，投资者需要关注的主要风险点有两点：一是国内铁矿需求高位，高价格后期预计会刺激更多供应发向中国，价格刺激的供应提升后期预计还是铁矿偏紧格局缓解的主要路径；二是热卷目前需求还未完全恢复，铁矿、焦炭价格上涨后或挤压热卷利润，淡季由于原料上涨或导致热卷低利润检修增加，从而压制长流程原料需求。

截至周一下午收盘，锰硅期货下跌幅度超过3%，究其原因消息面主导是关键。南非总统西里尔·拉马福萨5月24日表示，根据严格的Covid—19疫情条款协议，南非将从6月1日起将封锁降至3级，采矿、所有制造业、建筑业、金融服务、专业和商业服务、信息技术、通信、政府服务和媒体服务将从6月1日起全面重新启动。

“如今南非解封后锰硅价格将重回基本面，叠加国内港口锰矿库存开始有回升迹象，截至上周五已经恢复到520万吨水平，因此对盘面来说是双重利空的叠加。”华融融达期货股份有限公司高级分析师李娟说，从基本面情况来看，供需双增，企业库存转移，社会库存明显。截至上周五，我的钢铁网统计的全国63家独立硅锰企业样本(全国产能占比79.77%)显示全国库存量197050吨，环比降12750吨。而锰硅仓单56665吨，创上市新高，连续合约的活跃有助于去企业库存，但正真意义上的去库还需要看钢厂采购量。

值得注意的是，正值钢厂6月招标采购之际，河钢定价7400元/吨承兑含税到厂环比5月跌100元/吨，其他钢厂定价环比也在下降。当前成本上涨预期落空后锰硅期货价格或将重回价值中心。

“港口锰矿库存逆势增加，截至5月24日，Mysteel统计天津港锰矿库存276.1万吨增9.6万吨，由于上周到港较多及因锰矿现货报价较高提货不佳等问题，打破了各方对于天津港锰矿持续走低的看法，港口库存的增加促使各方看弱后期锰矿及合金价格。”

Mysteel锰硅分析师查佐栋认为，由于上周海外矿山端对华期货报盘价格下调，上周UMK最新对华7月南非半碳酸报价下调0.55美元/吨度，但6.43元/吨价格国内接受程度仍一般，叠加6月国内钢厂合金采购价格小幅下调等消息，国内看空情绪释放较为严重。但从生产厂家端来看，由于高价锰矿逐步进入成本，目前盘面价格已经低于部分厂家成本区间。

在东证期货黑色系研究员朱豪看来，近期锰矿库存并未延续此前去化的趋势，反而出现垒库，且6月1日后南非即将进一步放松限制，导致了市场情绪逐步转向悲观。垒库主要原因在于4月初南非发货量曾短暂爆发，以及其他国家近期到港量也保持较高的水平。

但经过周一的调整后，锰硅的估值趋于合理，4月中下旬南非的发货量持续下行，6月初到港量将同步下滑。而且即使南非放松限制，预计发货量短期内也只能恢复至正常水平的70%左右，库存节奏将变成缓慢去化。锰硅的系统性拐点还未来到，价格仍以振荡为主，需要密切关注南非放松封锁后锰矿的发运情况能否恢复至正常水平，拐点需要等待锰矿的供应超越需求。