美豆出口余威犹存 豆粕仍偏强运行

集金 期货 通01月18日消息：目前我国菜籽油以及菜粕供需逐渐收紧，后市行情有望回温。

10月中旬以来，豆粕整体呈现震荡整理模式，运行区间2750-3050。期间题材多空基本平衡，波段性强弱转换而已。目前豆粕受到阿根廷大豆产量下调预期及美豆出口仍存余威推动，中旬之前仍偏强运行，中旬后随着巴西大豆上市及美豆出口转弱，市场动能受到约束，结合技术，关注压力关口3050一带，阶段内恐仍难有效打破2750-3050震荡区间。

2017行情回顾

2017年以来，郑商所菜粕主力合约走势处于明显的下行通道。上半年，受到春节因素影响，沿海地区菜籽加工企业开工率有限，大部分加工企业停报现象较多。需求方面主要受到饲料养殖行业拖累，豆菜粕价差过小也对需求形成压制，菜粕现货报价走低。同时受到美豆大幅下挫的拖累，国内菜粕盘面弱势下滑。下半年，菜粕主力合约走势主要是受到美豆盘面的带动，小幅上扬后大幅回落。随着美豆价格上涨，豆粕价格攀升，使得豆菜粕价差逐步拉大，同时菜粕库存不断减少，菜粕价格回升，带动盘面小幅回暖。10下半月至今，沿海菜粕库存趋增，加之美豆丰产，未来进口大豆到港量趋增的利空压制，国内菜粕走势偏弱。

国际油菜籽市场情况

美国农业部12月份供需报告显示，2017/2018年度全球油菜籽产量预计7290万吨，预计较2016/2017年度的7027万吨增幅3.74%，2017年全球供给量得到了恢复性的增长。2017/2018年度加拿大油菜籽产量预计为2150万吨，较上年的1960万吨增加9.69%。澳大利亚2017/2018年度菜籽减产明显，产量预计减少近30%。近些年来，国内进口的绝大多数菜籽均来源于加拿大，加拿大油菜籽供需在很大程度上影响国内菜籽进口。由于全球油菜籽供应吃紧，消费速度强劲，加拿大菜籽库存极其紧张。加拿大油菜籽需求主要以出口和压榨为主。从出口数据来看，加拿大近两年出口需求旺盛，基本上占总产量超过50%的比例，出口预计将维持稳定。同时，澳大利亚减产将会导致加拿大菜籽进口需求强劲，预计2017/2018年度加拿大菜籽压榨和出口需求将保持强劲态势，供需逐渐呈现收紧，价格走势偏强。

我国进口情况分析

一、进口市场对菜粕供应意义非凡

国内菜籽市场供应对进口菜籽的依赖度越来越高。自2008年以来，菜籽产量逐年下调，而进口量却逐年攀升，2017年进口量占菜籽总供应量的约44%的水平，市场普遍认为菜籽会步大豆后尘。尽管近期进口菜籽优势已经有所降低，但由于失去政策扶植后的主产区压榨方式影响，中长期国内菜粕市场的供应依然依赖于进口。经过两年时间的产业调整，菜粕主要供应区域已经逐渐从产区向进口集中的沿海地区转移。2016年以来菜粕进口数量明显回暖，进口市场的变化将对国内菜粕市场产生重要意义。

二、菜籽进口预期稳定

2016年受到国内对输华加拿大油菜籽1%的杂质要求的影响，导致2016年下半年我国菜籽进口量大规模萎缩。直至当年8月底，政策宣布无限期延迟进口新规，外商才恢复报价，进口政策逐渐顺畅。2017年，我国进口油菜籽数量较2016年有了明显的增加。海关数据显示，2017年1-10月份我国累计进口油菜籽395.8万吨，高于上年同期的356.5万吨。8月份以来进口菜籽压榨利润丰厚，国内企业采购积极，预计11-12月将有70万吨左右的油菜籽到港，远高于去年的55万吨，预计2017/18年度我国油菜籽进口量将维持在420万吨水平。

三、菜粕进口受利润制约

根据海关数据显示，2017年1-10月我国累计进口菜粕76.87万吨，较因进口政策受限的去年同期暴增82.1%。2017/18年前5个月我国累计进口菜粕40.91万吨，较2016/17年度同期大幅增加30.9%。另据海关数据表明：2017年10月我国进口菜粕全部来自于加拿大。以成本利润角度考虑，从长江下游地区采购进口菜粕较从南方沿海地区采购国产加籽菜粕更具优势。不过，后期进口成本或将抬升，长期菜粕进口仍受到进口利润的制约。

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