大商所持续完善焦炭焦煤期货交割制度

自2011、2013年焦炭、焦煤期货先后上市以来，大商所贴近实体企业需求、结合品种特点，持续完善焦炭、焦煤期货交割制度，使实体企业切实感受到了“私人定制”服务的优越和便利性，鼓励和吸引了更多煤焦钢产业链企业参与其中，提高了产业客户套保积极性，促进期货价格发现、规避风险功能的发挥。

焦炭、焦煤期货交割顺畅

据了解，用于期货交割的焦煤是具有强黏结性、结焦性的炼焦煤，为焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤，连接煤焦钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。而焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，广泛用于高炉炼铁、机械铸造、电石生产、加工铁合金和高科技高附加值产业等领域。

近年来，在煤炭行业市场化改革、供给侧结构性改革及环保限产的背景下，煤炭产业链企业逐步认识到期货工具对于规避市场风险、促进稳定经营的重要作用，期货市场参与度逐步提升。自上市以来至2017年10月底，焦炭、焦煤期货累计交割量分别为200万吨和207万吨，交割环节顺畅。大商所创新并持续优化各项交割业务，是企业参与期货交割的重要前提。

焦煤期货：创新质量标准把好交割品“质量关”

焦炭和焦煤品种因其自身的特殊性因素，交割难度比一般工业品大得多。尤其是焦煤的质量指标体系比较复杂，成分多、易掺混，常规指标难以评判使用质量。为此，大商所在焦煤期货交割质量标准设计上进行了很多创新。期货日报记者了解到，该标准包括三部分：一是传统上使用的现货分析指标，包括灰分、硫分、挥发分、胶质层最大厚度、黏结指数以及水分。二是国内钢厂、焦化企业常用的岩相分析指标，用以判断焦煤是否为同一煤层的煤，以及判断掺混的煤种及掺混比例。三是小焦炉实验指标。大商所与煤炭科学技术研究院共同研究、制定《40kg小焦炉实验标准》。

据悉，小焦炉实验是利用小焦炉模拟生产焦炉，检测焦煤单独炼焦生成焦炭的性能，进而判断焦煤结焦性。这是期货历史上首个通过衡量产成品质量指标来确定原料品质的交割质量标准，充分体现了以现货企业实际应用为出发点的合约设计理念。

大商所焦煤质量标准受到业内专家的好评，专家普遍认为该标准指标明确、清晰，易于检测使用。煤炭科学技术研究院副研究员赵奇表示，焦煤质量评价是行业难题，而通过小焦炉实验及其系列表征指标可以更准确地对焦煤的黏结结焦性能进行科学评价，能够较好地反映煤质差异和贴近现货实际，规避劣质焦煤进入交割环节的风险。“大商所协同煤科院、中焦协等机构，在业内创新性推出小焦炉实验的质量标准，对评价焦煤产品品质、规范焦煤产业发展、促进焦煤产业的品质标准化起到了积极的推动作用。”

此外，考虑到焦煤黏结指数、胶质层最大厚度等指标易变化的品种特点，大商所规定焦煤标准仓单须当月注销，仓单有效期控制在1个月以内，并对黏结指数指标采取入出库的差异化设置，规定入库时黏结指数≥75、出库时黏结指数>65，使差值完全可以覆盖指标可能的变化范围，消除了交割品由于质量变化带来的交割风险。在出库管理中，客户可以选择交易所指定的质检机构，也可以由厂库进行质检，允许客户灵活采取不同方式确认货物质量，降低客户交割成本。

焦炭期货：厂库异地交收解决企业“接货难”

为解决交割后的货品运输困难，2015年4月，大商所在焦炭期货上市4年后实施了厂库延伸交割制度，便利实体企业交割对接。

山西等地是我国焦炭主产地，也是大商所焦炭期货交割厂库所在地之一，在焦炭期货交割中扮演重要角色。但由于其铁路运力相对有限，焦炭的物流瓶颈一直存在，为交割货品的运输带来不便。同时，在焦炭期货上市初期，大商所对上述地区的交割仓库设置了200元/吨的贴水，这是为避免火车运力不足而参考的公路运输成本，通常高于一般铁路运价，一定程度上影响了卖方厂库交割的积极性。

为此，大商所将仓库与厂库制度的优势相互结合，创新推出厂库异地交收制度。大商所在内地焦炭主产地选择具有异地港口贸易及库存的企业为指定交割厂库，由厂库负责从产地到港口间的货物运输和期货在库存储，不再设置固定升贴水，从产地到港口的物流仓储成本由市场自行消化。该制度遵循传统厂库制度的相应流程，买方客户注销仓单后可到厂库在港口的“异地库区”提货。

据期货日报记者了解，目前，焦炭品种设有的7家交割厂库均常年开展港口中转业务，在各港口有固定库位，有一定港口常备库存和匹配的后续调货能力，确保异地交收业务顺利开展。

对于厂库异地交收制度，市场各方给予了高度评价。“该制度顺应现货贸易流向，便于市场理解和操作，促进买卖双方顺利衔接。通过明确厂库异地交收的相关规则，让异地交收过程更公正、规范和透明。”山西阳光焦化集团期货部经理任帅认为，对客户来说，该制度实质仍是基于厂库交割业务，只是客户提货地点改为设于交割基准地的港口仓库，由厂库负责货物至交割基准地港口仓库的运输和损耗，消除了买方的运输难题，并确保交割货物的质量和均匀度。此外，港口仓库位于产品主销区，便于客户接货后直接在周边市场销售。对厂库来说，既保障了厂库能够按需发货，又能够把港口常备库存作为全部或部分交割货物，确保异地交收顺利进行。