焦炭现货涨势放缓 期货情绪扭转

商品夜盘冲高回落，早盘橡胶暴跌触及跌停，看空氛围加剧商品大面积下挫，焦炭、焦煤、PVC、铁矿石等跌幅靠前。塑料、PP等品种大幅下挫后又大幅反弹，多空双杀，异常凶狠，商品波动加剧，建议谨慎操作。截至中午收盘，橡胶暴跌7%，焦炭跌逾4%，铁矿石跌逾3%，pvc、焦煤、沥青、棕榈油、PTA等跌逾2%。

焦炭现货涨势放缓 期货情绪扭转

8月底至今，焦炭期货呈现式微迹象，期货在狂飙猛进之后升水现货一度近200元/吨，现货虽然偏紧，但不至于有钱无货，这一点不同于2016年年底，河北地区部分钢厂焦炭库存小有累积，对焦炭涨价存在抵触情绪，明确不接受焦炭第9轮涨价，虽然焦炭还有10月份提前减产的预期支撑，10月份或许缺口会扩大，但11月份开始，高炉减产幅度大于焦炭减产，缺口扩大后的一个月就会转向宽松，做多逻辑由长变短，底气变弱。

9月中旬，工业品整体回落，多数工业品恐高情绪蔓延，品种间下跌形成共振，下跌又催生出新的看空逻辑，强化了看空预期。黑色商品期价持续回落，现货情绪也随之受到冲击，现货在盘整之后也出现快速下跌，热卷、螺纹期现联袂下跌进一步影响了双焦情绪。

双焦在9月初表现尚强势，小幅回落之后开启强势反弹，甚至有挑战前高的气势，J1801合约一度靠近2470元/吨，jm1801合约一度突破1400元/吨，然而黑色整体式微，双焦在挑战前高失败后快速回落，截止9月25日，Jm1801合约跌破1200元/吨、收至1175元/吨；J1801合约收至2012.5元/吨。

8月初至9月份，双焦异军突起，钢材远月合约贴水大幅收窄，说明市场交易主题已从供给侧改革的单核驱动改变为供给侧改革、环保治理的双核驱动；9月初，市场突然开始意识到环保不仅影响了供给，对需求影响同样显著，环保因素似乎有供需双杀的效力，钢材现货挺价难以持续、库存也出现了累积的迹象。

近期，期现基差快速回落，从升水快速走向贴水，之前推荐的买入现货抛出期货取得较好的投资效果，如今贴水结构对于大多数投资者而言，操作难度加大，只是现货有转弱迹象，投资者可关注现货转弱的持续性，再10月中下旬尝试逢高布空焦炭；另外，10月份焦炭仍有减产预期，从11月份开始，焦炭与高炉同时减产，焦炭从阶段性供给紧缺转向宽松，1月或有支撑，5月合约则宽松矛盾累积更大，可关注1-5价差扩大的可能。

苏粤桂闽地区菜系调研

此次调研看，华南正值水产旺季，USDA报告急跌之时点价较多，提货快，库存量低于预售量，未执行合同，卖到11月提货：华南主要是福建提货需排队，金砖国家会议停机期间再次压低终端库存。现货阶段性紧张刺激现阶段菜粕走强。

综上，我们梳理沿海菜油截至12月，最大总供应量约为89万吨左右，以往消费旺季月消费量在40-50万吨，四季度存在理论上的供需缺口，算上第二轮抛储已拍出还没有出库的40-50万吨，菜油供需刚刚紧平衡。而第二轮抛储已拍出还没有出库的40-50万吨，大部分集中在少数企业，货权集中。对于未出库的库存量，也就是比较模糊的是内陆销区的库存量，从市场传言的几十万吨至100万吨不止，但比较一致的是，一旦顺价开始从沿海输出至内陆销区，可侧面认为内部地区开始扣除安全库存外，还存在缺口，才需要“东油西调”。未来的利空表现在两个方面：一，第三轮抛储何时进行，国储库还有137万吨左右，但届时菜油奇货可居，抛储成交价预计也不会太低，打压有限；二、进口压榨利润窗口打开，进而提供充足的菜籽原料。