库存累积攀高 聚丙烯何去何从？

进入2017年国内聚丙烯市场未延续去年的涨势，而是进入长期的下滑趋势，一路下行至6月底，而期间石化库存成为大家关注的焦点，尤其是下半年后石化库存持续低位，低库存下石化销售政策灵活多变对市场影响力度不减。

由图可以看出，2017年聚烯烃石化库存与国内聚丙烯走势呈现明显的负相关性。年初，石化库存居高难下尤其是春节归来石化库存曾较长时间的徘徊在100万吨以上，虽四五月份石化装置有春季集中检修，但面临新增产能（中江石化）以及需求的淡季聚烯烃库存居高难下，市场供需矛盾突出，成为行情上涨的主要制约因素。下半年石化生产企业降低开工，新增产能投产速度放缓，再加上期货上行配合发力，打破供需平衡局面甚至流通货源供应偏紧局面屡见不鲜，而期现套保、套利的常态化也加剧了该趋势，令聚烯烃库存处于低位，也为价格反弹提供了契机。

然近期“金九银十”行至进半，市场进入小幅跌势，同时石化库存亦有小幅攀高的势头。令市场担忧情绪升温。但目前大唐国际、神华包头处于检修状态。短期看来进入10月份上海石化(6.41 -0.31%,诊股)、蒲城清洁、宁波福基等装置亦有检修计划，货源供应压力有望缓解。而下游需求方面传统旺季下游开工稳步上升，且国庆节前厂家或有少量备货，需求有望好转。中长期看来，回料市场受环保压力负增长明显且市场份额继续被新料市场替代同时禁止废塑料进口正常实施后，再生料货源短缺现象将更加突出，缺失的这一部分将由新料来填补，进而提振原料价格。

整体看来，目前国内聚丙烯价格急速回落后，石化聚烯烃库存小幅攀高，但后期看来，装置检修以及需求仍在，预计聚烯烃库存上行空间有限，后期国庆假期临近，货源低价或刺激下游节前备货。同时目前石化库存虽有所攀高但库存压力不大，而进入10月份多套装置检修的利好消息或被提前炒作，聚丙烯粒料市场后期有望止跌企稳甚至反弹冲高。